半夏投資李蓓：A股大概率有超越5年一遇級別的牛市

半夏投資掌門人李蓓再次發(fā)聲，看好中國股市。

【資料圖】

在最新發(fā)布的半夏投資宏觀對沖9月月報中，李蓓表示，基于此前一如既往的框架，無論中長期，還是中短期當前都應該看好中國股市，當前是中長期和中短期共振的底部，而不僅僅是小周期底部，將來的這一輪中國股市牛市行情的級別，是會超過過去的2、3輪小牛市，大概率超越5年一遇的級別，可能是10年甚至20年一遇的級別。

外資賣出反而是機會

在月報中，李蓓表示，中國經(jīng)濟本身已經(jīng)悄然企穩(wěn) ，隨著各種政策的落地 ，后續(xù)經(jīng)濟和企業(yè)盈利的進一步回升也是應有之義，“從資產(chǎn)配置的角度，未來2年的維度，我們看好中國股票的表現(xiàn)?！?/p>

李蓓指出，9月運行下來，經(jīng)濟和企業(yè)利潤的表現(xiàn)是符合預期的，但市場的走勢弱于預期。同時，從其編制的A股情緒指標來看，滬深300指數(shù)的情緒指標在8月見到5年一遇的極低值后，已經(jīng)拐頭向上。按正常的三因子框架，A股無論盈利和風險偏好，已經(jīng)進入了右側(cè)，估值又處于歷史最低水平附近，應該震蕩上行。但是滬深300指數(shù)先漲后跌，全月下跌超過2%，繼續(xù)創(chuàng)出新低。

李蓓稱，半夏宏觀對沖平均持有70%多的股票多頭持倉，全月合計下跌超過2%，與滬深300指數(shù)相當。

分析原因，李蓓認為，直接來看，最大的賣出力量還是外資，（北向-南向）繼8月流出1000多億元后，9月全月繼續(xù)流出800多億元。之前北向資金持續(xù)賣，大家以為外資不好看中國經(jīng)濟，但最近2個月中國政策持續(xù)支持，經(jīng)濟數(shù)據(jù)持續(xù)改善，很多外資賣方的態(tài)度已經(jīng)有變化。

李蓓分析說，現(xiàn)在看，大概率就是有一些長線的，決策周期很長，規(guī)模特別大的外資機構(gòu)，他們幾個月前徹底絕望了，已經(jīng)做出決策清倉A股，因為體量太大，所以需要每天賣幾十億，持續(xù)賣一段時間。

“如果是這種情況，只有靠時間來消化，需要等到他們賣完?！崩钶碚J為，并不需要恐慌和害怕，反而是機會。

超越5年一遇級別的牛市

“我們的分析框架，一直是中長期看經(jīng)濟周期位置，中短期看三因子模型，從未改變?！崩钶碓谠聢笾斜硎荆瑥闹虚L期看，中國經(jīng)濟的地產(chǎn)大周期出清基本完成，全球產(chǎn)能投資上升大周期剛起來2年 ，本輪產(chǎn)業(yè)升級中國是相對成功的，新能源、汽車、機械、化工等，在國際上處于相對優(yōu)勢的位置，比歐洲和日韓的情況要更好，產(chǎn)業(yè)角度未來10年看好。從中短期看，中國利率在全球主要國家中最低，社融企穩(wěn)回升，企業(yè)盈利回升，風險偏好位于歷史最低點附近，也是最好的買點。

李蓓強調(diào)，無論中長期，還是中短期當前都應該看好中國股市 。而且，因為當前是中長期和 中短期共振的底部，而不僅僅是小周期底部，將來的這一輪中國股市牛市行情的級別 ，是會超過過去的2、3輪小牛市的，大概率超越5年一遇的級別，可能是10年甚至20年一遇的級別。

此外，對于債券市場，李蓓認為短期沒有大的矛盾，暫時沒有明顯的趨勢。也就是沒什么機會。

對于商品市場，李蓓稱，因為中美周期不共振，后續(xù)美國衰退中國復蘇，需求端也形不成共振合力，暫時也沒有明顯的總體性的趨勢性行情。

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