美聯(lián)儲加息效應(yīng)正在“外溢” 美國房地產(chǎn)市場或?qū)⑹艿接绊?/h1>

2022-05-18 10:56:46     來源：揚子晚報

“賣場商品漲價太離譜了。”來自美國新澤西州的AhJah(化名)表示，今年來每當她去超市購物都被飛漲的物價震驚。

高通脹嚴重沖擊著美國普通民眾的生活，部分家庭甚至出現(xiàn)財務(wù)危機。而為抑制通脹和平息民怨，美聯(lián)儲今年已兩次加息，還創(chuàng)下了自2000年來首次加息50個基點的最大紀錄，并宣布將于6月開始縮表。

這一系列激進的緊縮行動正在美國本土掀起連鎖反應(yīng)。更令人擔憂的是，要承受相關(guān)政策所帶來的陣痛的不只是美國自身。

美國歷史性緊縮政策，結(jié)果或不及預(yù)期

“顯然政府會做些什么來改變現(xiàn)狀，但能有多大效果，沒人知道。”AhJah說。

美聯(lián)儲第二輪加息落地一周后，美國勞工部披露數(shù)據(jù)顯示，4月美國CPI同比錄得8.3%，較前月收窄了0.2個百分點。美國物價上漲態(tài)勢未被扭轉(zhuǎn)，且漲幅仍處于歷史高位。

盡管，美聯(lián)儲加息的本意是抑制通脹，但其“副作用”卻比正面效果來得更快，也更明顯。

最先震顫的是美國金融市場。美聯(lián)儲宣布加息后的第二天，美股出現(xiàn)跳水暴跌。道指和標普500盤中一度跌超4%，納指跌超6%。盡管5月中旬以來美股出現(xiàn)止跌回升的跡象，但加上議息會前就已存在的信心陰霾，近20日來，道瓊斯指數(shù)已跌去6.36%，納指跌去13.52%，標普500則跌去了8.74%。

考慮到美國經(jīng)濟對資本市場的依賴程度較高，清華大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院副院長、金融系教授何平接受中新財經(jīng)采訪時指出，美國股市的下跌會對企業(yè)融資產(chǎn)生一定的負面影響。

中泰證券首席經(jīng)濟學(xué)家李迅雷指出，過去十年，很多美國上市公司通過很低的利率借錢來回購自己的股票并進行注銷，從而間接提高每股的收益率。在美聯(lián)儲持續(xù)加息后，這些上市公司的實控人將無法繼續(xù)實現(xiàn)低成本的套利。

此外，美國的房地產(chǎn)市場也或?qū)⑹艿接绊憽＠钛咐追Q，從歷史數(shù)據(jù)來看，房貸利率抬升將提高居民購房成本，抑制購買需求，使房地產(chǎn)市場承壓，房價回落。

美聯(lián)儲加息效應(yīng)正在“外溢”，沖擊新興經(jīng)濟體

多方分析認為，美聯(lián)儲激進的加息步伐不僅給美國帶來挑戰(zhàn)，還將導(dǎo)致世界經(jīng)濟在多個方面承壓運行。

首先，加息將對新興經(jīng)濟體經(jīng)濟增速產(chǎn)生沖擊。李迅雷解釋說，由于新興經(jīng)濟體大多處于低端產(chǎn)業(yè)鏈上，對發(fā)達國家有較大的依賴性，美國貨幣政策放松或收緊，會對這些國家?guī)砗艽笥绊?。例如，?986-1989年、1995-1998年和2014-2015年這三個時期，都是美國以外的國家增速明顯下滑，尤其是中國除外的新興經(jīng)濟體，而美國經(jīng)濟增速較高且較穩(wěn)定。

另外，美國加息對新興經(jīng)濟體的影響還可能由債務(wù)鏈條傳導(dǎo)。中國國際經(jīng)濟交流中心美歐所首席研究員張茉楠指出，新興經(jīng)濟體的外債率通常較高，美國加息后推升了美元融資成本，給新興經(jīng)濟體帶來較大的償債壓力。

更令人擔憂的是，對新興經(jīng)濟體來說，嘗試消化掉美國政策對經(jīng)濟增長的負面影響并不是一件易事。

正如張茉楠所說，一方面，為了維持平衡，部分國家跟隨美國采取緊縮政策。但新興市場經(jīng)濟體比發(fā)達經(jīng)濟體的增長前景更加疲弱，在貨幣政策沒有調(diào)整空間的背景下，可能帶來緊縮效應(yīng)。另一方面，大部分新興經(jīng)濟體和發(fā)展中國家財政收入與稅收收入因為經(jīng)濟放緩而減少，導(dǎo)致其通過擴張財政政策來調(diào)節(jié)經(jīng)濟面臨更大難度。

此外，在外匯市場方面，李迅雷表示，隨著美元的加息步伐，美元指數(shù)也會上升，其他貨幣將承壓貶值。

除了對宏觀層面的影響，中國國際經(jīng)濟交流中心首席研究員張燕生還提到，美聯(lián)儲大幅加息可能會給私人舉債帶來負面效應(yīng)。再疊加美國高通脹、俄烏沖突、新冠疫情等因素，很多企業(yè)可能無法按期償還債務(wù)，引發(fā)大規(guī)模債務(wù)違約。

美國經(jīng)濟或?qū)⒂仓懀澜缃?jīng)濟需為此做好準備

美國化解通脹進程緩慢，一季度經(jīng)濟負增長，再加上加息對經(jīng)濟增長的“熄火作用”，不少人對美國能否從經(jīng)濟困境中安全著陸表示擔憂。

有聲音認為，盡管平穩(wěn)化解醞釀中的危機是美國的初衷，但政策結(jié)果未必盡如人意。

何平指出，目前的加息政策很難兼顧控制通脹及股市泡沫的需要和保持經(jīng)濟增長的目標。同時，美國面臨的外部經(jīng)濟環(huán)境也今時不同往日。如，美國對中國等國家商品的加征關(guān)稅，導(dǎo)致美國進口的外國產(chǎn)品價格也被推高，不利于其控制通脹。

李迅雷也對美聯(lián)儲加息能否幫助美國走出泥沼持懷疑態(tài)度。在他看來，美聯(lián)儲此輪的加息-縮表周期與上一個周期所處的資本市場處境不一樣。這輪美國經(jīng)濟的硬著陸風(fēng)險更大，股市泡沫也更大。

面對美國經(jīng)濟危機的“不定時炸彈”，專家認為，世界經(jīng)濟也需要做好應(yīng)對美聯(lián)儲升息和縮表長期影響的準備。

“目前全球存在著滯漲的風(fēng)險。盡管當前美國消費者的支出和企業(yè)的固定資產(chǎn)投資保持著較強的韌性，高通脹是當前美國經(jīng)濟增長的主要風(fēng)險，不僅削弱了消費能力和消費者信心，還將隨著美聯(lián)儲收緊政策進一步影響企業(yè)投資。美國實現(xiàn)‘軟著陸’并不容易。”張茉楠說。

而美國經(jīng)濟的高通貨膨脹無疑會影響世界經(jīng)濟。對外經(jīng)貿(mào)大學(xué)國際經(jīng)濟貿(mào)易學(xué)院教授崔凡指出，美國伴隨高通脹的創(chuàng)紀錄的貿(mào)易赤字給其他國家?guī)砹送泬毫?。美?lián)儲的升息縮表則可能給一些發(fā)展中國家?guī)碣Y本外逃、外匯儲備縮水、匯率貶值和通貨膨脹等影響。

“升息縮表很難將通脹率壓到疫情前的水平，只有比傳統(tǒng)通脹率略高，美國才能保證經(jīng)濟的增長率，最終美國的通脹率和利率都可能高于傳統(tǒng)水平。而世界經(jīng)濟需要為此做好準備，該過程會伴隨著美國自身所期望的價值鏈調(diào)整，讓制造業(yè)回歸美國。”崔凡說。

新興經(jīng)濟體該如何突圍，減緩美國的影響？

崔凡指出，對新興經(jīng)濟體來說，匯率適當貶值有促進出口的作用。此外，盡管短期內(nèi)難有貨幣取代美元的霸主地位，但如果美國貿(mào)易逆差持續(xù)存在、經(jīng)濟赤字居高不下，其它非美貨幣有可能發(fā)揮更大作用。美國利用美元作為制裁手段會對自身也有傷害，其他國家不得不考慮貨幣安全，尋求更多元、更穩(wěn)妥的資產(chǎn)配置。

在何平看來，新興經(jīng)濟體如果能采用相對獨立的貨幣政策維系經(jīng)濟平穩(wěn)運行，可以避免全球同漲同跌，規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險，為世界經(jīng)濟穩(wěn)定作出更大的貢獻。

以中國為例，中國目前推行“以我為主”的貨幣政策，有助于中國經(jīng)濟保持獨立平穩(wěn)運行，也為世界經(jīng)濟提供更多避險空間。

張燕生認為，美聯(lián)儲加息對中國影響有限。與歐美物價劇烈上漲不同，今年以來我國物價一直運行在總體合理區(qū)間，4月CPI同比上漲2.1%，漲幅明顯低于其他主要經(jīng)濟體。匯率方面，崔凡指出，目前中國經(jīng)常項目順差水平較高，實際利用外資金額仍有較高增長，從中長期看人民幣沒有持續(xù)貶值的基礎(chǔ)。

“我們希望全球經(jīng)濟能夠快速恢復(fù)。世界經(jīng)濟是一個緊密相連的整體，如果美國表現(xiàn)不佳，出現(xiàn)硬著陸，對全世界來說也是壞消息。”何平說。( 沈錦鋮 宮宏宇)

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