零利率之后美聯(lián)儲(chǔ)瘋狂救市 美股不買賬

開盤就熔斷，這次美股沒給任何人留反應(yīng)的余地，截至16日，美股完成了兩周內(nèi)的第三次熔斷。值得注意的是，就在美股開盤前的24小時(shí)之內(nèi)，美聯(lián)儲(chǔ)剛剛一把打掉手中所有的牌——利率直接歸零，附加7000億美元的量化寬松。美國(guó)總統(tǒng)特朗普終于滿意了，但美聯(lián)儲(chǔ)的這一波王炸操作比起救市，更像是深水炸彈，在資本市場(chǎng)上掀起更大的風(fēng)波，史無前例的緊急降息無異于告訴市場(chǎng)，疫情引發(fā)的連鎖反應(yīng)已經(jīng)向著更壞的地方飛馳而去。

暴跌的市場(chǎng)

美聯(lián)儲(chǔ)的安慰沒起任何作用，相反卻激起了更大的恐慌。當(dāng)?shù)貢r(shí)間周一，美股大幅低開，道指跌9.78%，納指跌6.12%，標(biāo)普500指數(shù)跌7.47%，隨即觸發(fā)本月第三次熔斷，美股暫停交易15分鐘。恢復(fù)交易后，三大指數(shù)跌幅繼續(xù)擴(kuò)大，道指一度跌超12%，創(chuàng)1987年以來最大跌幅。截至北京時(shí)間16日22時(shí)23分，道指下跌9.81%，納指下跌9.47%，標(biāo)普500下跌9.56%。

對(duì)特朗普來說，現(xiàn)狀相當(dāng)于當(dāng)頭一棒。在美股開盤前一小時(shí)，特朗普在推特上發(fā)了一條簡(jiǎn)潔的推文——上帝保佑美國(guó)。但按照目前的現(xiàn)狀來看，上帝并沒有聽從特朗普的禱告，起碼在資本市場(chǎng)上是這樣的。而在這之前，特朗普剛剛表態(tài)，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的行為表示非常高興，在他看來，美聯(lián)儲(chǔ)終于沒有選擇在很長(zhǎng)一段時(shí)間里分成四步完成降息，而是選擇一步到位。

美聯(lián)儲(chǔ)在降息方面做了所有能做的，但市場(chǎng)依舊不買賬。外界原本以為，一把猛降50基點(diǎn)就是美聯(lián)儲(chǔ)的極致操作了，但誰能想到，不到半個(gè)月后，美聯(lián)儲(chǔ)再次震驚世界。當(dāng)?shù)貢r(shí)間15日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布將聯(lián)邦基準(zhǔn)利率下降100個(gè)基點(diǎn)，至0-0.25%的水平，與此同時(shí)，啟動(dòng)7000億美元的量化寬松計(jì)劃，以應(yīng)對(duì)新冠肺炎疫情對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)造成的影響。有媒體稱，這一利率區(qū)間實(shí)際上就是零利率。

降息和量化寬松以外，美聯(lián)儲(chǔ)還準(zhǔn)備在未來幾個(gè)月增加5000億美元的美國(guó)國(guó)債和2000億美元的機(jī)構(gòu)支持抵押貸款證券，美聯(lián)儲(chǔ)甚至祭出金融危機(jī)期間發(fā)揮重要作用的“危機(jī)工具箱”，包括調(diào)降貼現(xiàn)窗口一級(jí)信貸利率150個(gè)基點(diǎn)至0.25%、支持存款機(jī)構(gòu)動(dòng)用當(dāng)日信用交易、支持銀行動(dòng)用銀行資本和流動(dòng)性緩沖，并于3月26日將法定準(zhǔn)備金率調(diào)降至0。此外，美聯(lián)儲(chǔ)還表示，將和歐洲央行、英國(guó)央行等五大央行聯(lián)手，通過降息穩(wěn)定金融市場(chǎng)。

零利率之后

同樣的情況早有預(yù)演。本月3日，美聯(lián)儲(chǔ)意外降息50基點(diǎn)時(shí)，美股三大股指只上漲了大約10分鐘，緊接著就是一陣暴跌，當(dāng)天三大股指最終跌幅都超過2%。彼時(shí)，外界便已普遍認(rèn)為，盡管美聯(lián)儲(chǔ)仍舊強(qiáng)調(diào)美國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面依然強(qiáng)勁，但這種意外的降息操作無異于此地?zé)o銀三百兩。隨后，3月9日及12日，美股分別觸發(fā)了本月的第一及第二次熔斷，歷史上的第二及第三次熔斷。

“這最好能起作用，因?yàn)槲也恢浪麄冞€剩下什么，天上掉下來再多的錢也無法治愈這種病毒。只有時(shí)間和藥物可以。”對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)的做法，Bleakley咨詢集團(tuán)首席投資官Peter Boockvar如此評(píng)價(jià)道。在不少業(yè)內(nèi)人士看來，美聯(lián)儲(chǔ)這次幾乎已經(jīng)打完了所有的子彈，市場(chǎng)只剩下裸奔。

前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)將利率降到零，有一定的來自于特朗普的施壓，此外疫情擴(kuò)散如此嚴(yán)重的背景之下，美聯(lián)儲(chǔ)降息降得少的話，可能也起不到太好的效果，如今降息則是為了刺激市場(chǎng)。但這種做法很可能會(huì)適得其反，讓市場(chǎng)感受到恐慌，即經(jīng)濟(jì)受到疫情影響的實(shí)際程度可能比想象中的更大。而美聯(lián)儲(chǔ)降息只能提振市場(chǎng)信心，但對(duì)疫情擴(kuò)散來說沒有任何幫助，畢竟疫情帶來的影響不僅僅只是一個(gè)經(jīng)濟(jì)問題，更是一個(gè)醫(yī)學(xué)問題。

據(jù)了解，美聯(lián)儲(chǔ)上一次將利率區(qū)間降至0-0.25%的時(shí)間還是2008年12月，也是從那一年開始，美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)行了三次大規(guī)模買進(jìn)債券的量化寬松政策，以擺脫金融危機(jī)。如今，利率已經(jīng)降至0，如果經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下行，美聯(lián)儲(chǔ)還有后手嗎?對(duì)此，在緊急降息之后的電話會(huì)議上，鮑威爾表示，負(fù)利率不會(huì)成為新冠肺炎暴發(fā)期間美聯(lián)儲(chǔ)支撐經(jīng)濟(jì)的政策選項(xiàng)。

不過楊德龍認(rèn)為，并不是說美聯(lián)儲(chǔ)降息到0之后就沒有任何辦法了，還可以進(jìn)行資產(chǎn)購買，就是我們所說的增加流動(dòng)性。此外如果股市連續(xù)暴跌、控制不了的情況下，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)不會(huì)直接入市都在考慮范圍內(nèi)，比如成立救市基金，直接買股票，這一點(diǎn)在歷史上也有先例，但要得到國(guó)會(huì)的授權(quán)，不排除用這種手段穩(wěn)定市場(chǎng)。

美國(guó)的疫情著實(shí)算不上樂觀。美國(guó)約翰斯·霍普金斯大學(xué)發(fā)布的實(shí)時(shí)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至北京時(shí)間16日8時(shí)53分，美國(guó)新冠肺炎確診病例已達(dá)3499例。

降息潮來臨

美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)兩次意外降息，再加上過去一周美股過山車一般的大起大落，不免讓人擔(dān)心，一場(chǎng)全球性的金融危機(jī)會(huì)不會(huì)就此重來?“2008年的金融危機(jī)是由房地產(chǎn)價(jià)格下跌引起的，這次是由冠狀病毒引起的。導(dǎo)致危機(jī)的不是大頭針，而是泡沫，是債務(wù)。2008年我們因?yàn)閭鶆?wù)而經(jīng)歷了一場(chǎng)危機(jī)，我們現(xiàn)在有更多的債務(wù)，這將導(dǎo)致一場(chǎng)更大的金融危機(jī)。”華爾街資深預(yù)言家、Euro Pacific Capital首席執(zhí)行官Peter Schiff就曾如此說道。

而當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)大舉“放水”的時(shí)候，不少國(guó)家的央行也選擇了同樣的方式。北京時(shí)間16日下午，韓國(guó)央行宣布，降息50個(gè)基點(diǎn)至0.75%，自3月17日起生效。而在這之前，新西蘭已經(jīng)緊跟美聯(lián)儲(chǔ)腳步，提前舉行緊急會(huì)議，宣布降息75個(gè)基點(diǎn)并考慮大規(guī)模購債。澳大利亞聯(lián)儲(chǔ)最新表態(tài)也提到，將于周四宣布進(jìn)一步的政策措施，并且稱隨時(shí)準(zhǔn)備購買澳大利亞政府債券。

日本央行也加入了“救火”隊(duì)伍，日本央行周一宣布，維持關(guān)鍵利率不變，但將年度ETF購買目標(biāo)翻番至12萬億日元，將日本房地產(chǎn)投資信托基金購買目標(biāo)提升至1800億日元。根據(jù)日經(jīng)中文網(wǎng)的報(bào)道，由于15日美聯(lián)儲(chǔ)剛進(jìn)行了3月第二次的緊急降息，日本央行也提前舉行了原定于3月18日-19日舉行的會(huì)議。值得注意的是，日本央行貨幣政策決定會(huì)議的提前召開還是第一次。

事實(shí)上，在美聯(lián)儲(chǔ)本月第一次意外降息之后，至少已有十幾個(gè)國(guó)家央行跟上美聯(lián)儲(chǔ)的步伐開始行動(dòng)，降息、資產(chǎn)購買同步進(jìn)行。而與全球降息同步進(jìn)行的則是疫情的全球蔓延，美國(guó)約翰斯·霍普金斯大學(xué)最新實(shí)時(shí)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至北京時(shí)間16日5時(shí)30分，中國(guó)以外累計(jì)確診病例突破8萬例，達(dá)81625例。

但楊德龍認(rèn)為，現(xiàn)在發(fā)生全球性金融危機(jī)的可能性不大，2008年那種金融危機(jī)應(yīng)該也不會(huì)出現(xiàn)，當(dāng)時(shí)是因?yàn)榇蠹叶技痈軛U，導(dǎo)致市場(chǎng)崩潰，現(xiàn)在至少?zèng)]有那么高的杠桿，不過全球?qū)捤蓭缀跏强隙ǖ模瑸榱藨?yīng)對(duì)危機(jī)，歐洲央行也要加大量化寬松，也就是所謂的“放水”，降息目前看來沒法用了，因?yàn)橐呀?jīng)降至負(fù)利率。