美股三連熔斷黃金、原油齊跌 中國或成避險目標市場

美國東部時間3月16日早上，美股大幅低開，道指跌9.78%，納指跌6.12%，標普500指數(shù)跌7.47%，觸發(fā)本月第三次熔斷，美股暫停交易15分鐘。

“兩周內(nèi)美股三次熔斷，國際市場的恐慌情緒已經(jīng)發(fā)酵到極點。”3月16日晚，在香港一家外資銀行從事資產(chǎn)配置業(yè)務的梁珊珊(化名)告訴時代周報記者，從3月9日夜間美股第一次熔斷開始，她幾乎每天通宵加班。“從目前情況看，國內(nèi)市場相對獨立的走勢，會吸引投行在資產(chǎn)配置時重新配比。”

數(shù)據(jù)顯示，最早處理疫情的中國市場，或成為世界資本避險的高地。

據(jù)港交所披露易信息，3月10日，摩根大通一天內(nèi)大幅增持15家中國公司，包括郵儲銀行、中海油田、中石化煉化工程等，對中國平安的加倉幅度更是高達21億港元。

而中國外匯交易中心3月9日數(shù)據(jù)表明，今年2月，海外投資者在國內(nèi)債券市場交易規(guī)模達5999億元，同比大增161%。其中，境外投資者買入債券3635億元，賣出債券2364億元;凈買入1271億元，凈買入環(huán)比攀升134%。截至2月末，境外機構(gòu)持有中國債券總規(guī)模達1.95萬億元，同比增29.03%。

上海財經(jīng)大學公共政策與治理研究院首席經(jīng)濟學家楊暢在接受時代周報記者采訪時指出，目前國內(nèi)經(jīng)濟處于整體修復期，政策也在搶時間加快復工復產(chǎn)，“如疫情進一步蔓延，中國仍可能在經(jīng)濟上面臨沖擊。”

股市黃金原油齊跌

“原本以為只是‘黑色星期一’，結(jié)果是‘黑色一星期’。”梁珊珊在接受時代周報記者采訪時自嘲道，自己入行5年，第一次在市場波動面前感到無所適從。

事實上，此前面對美股一周兩次熔斷，股神巴菲特已經(jīng)感慨“沒見過”。而在過去一周，不僅美股遭遇兩次熔斷，全球13國股市也先后經(jīng)歷熔斷。據(jù)統(tǒng)計，自2月19日以來，全球股市總市值累計蒸發(fā)超過100萬億元人民幣。

wind數(shù)據(jù)庫顯示，以全球可統(tǒng)計的128只股票指數(shù)來看，截至3月12日夜間，僅6只股票上漲;跌幅超過20%的“牛熊分界線”指數(shù)則有48只。

資本市場跳水的同時，國際油價在過去一周創(chuàng)下23%的跌幅，為近12年來最大。老牌避險資產(chǎn)黃金也進入暴跌資產(chǎn)名單：自3月9日美股觸發(fā)熔斷以來，金價連續(xù)5日下跌。3月13日夜間，COMEX黃金約報1592美元/盎司，較3月9日下調(diào)超過112美元。3月16日，全球金價仍在窄幅爭持。

“黃金價格與流動性關系緊密?？只徘榫w下，金融機構(gòu)為維持流動性，將按一定次序拋售資產(chǎn)。”3月15日，珠三角某國有四大行地區(qū)負責人告訴時代周報記者，在銀行流動性紅線下，面對資產(chǎn)價格下跌，拋售資產(chǎn)不可避免。“先是股票，其次是信用債，之后是黃金等，各類資產(chǎn)概莫能外。”

A股迎“慢牛、長牛”

危中尋機，中國資本市場迎來難得機遇。

“對全球資產(chǎn)來說，重新劃分陣營的拐點已經(jīng)出現(xiàn)。過去的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)現(xiàn)在可能成為風險資產(chǎn)，而中國被貼上‘風險資產(chǎn)’標簽的歷史將成過去時。”興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學家魯政委在接受媒體采訪時指出，在大的經(jīng)濟體中，中國絕對利率相對較高，十年期的國債利率明顯高于其他國家;A股估值也處于全球股市洼地—加上中國經(jīng)濟和企業(yè)仍具高成長性，這對全球資產(chǎn)來說，具有強烈的吸引力。

從估值看，美股整體在經(jīng)歷10年的“長牛”后，正處歷史高位，而A股市場估值明顯較低：據(jù)國泰君安公布研報顯示，經(jīng)歷“黑色一星期”后，當前美股動態(tài)市盈率位于過去10年之中的85%分位水平;暴跌之前，這一數(shù)據(jù)接近歷史高點。反觀A股，經(jīng)歷2015年以來持續(xù)的估值調(diào)整后，當前動態(tài)PE位于過去10年中的58%分位水平。

“考慮A股慢牛、長牛行情已形成，市場熱點活躍，增量資金源源不斷入市。市場大跌產(chǎn)生的震蕩，給價值投資者提供了低位抄底機會。”前海開源基金首席經(jīng)濟學家楊德龍對時代周報記者指出，美股目前處10年擴張周期頂部，A股則在10年周期底部。

從經(jīng)濟基本面角度來看，國內(nèi)疫情對經(jīng)濟的影響開始消退：根據(jù)工信部3月2日公布數(shù)據(jù)，中國近半數(shù)省份規(guī)上工業(yè)企業(yè)復工率超過90%，中小企業(yè)復工比例超過45%;截至3月9日，六大發(fā)電集團的日均耗煤量已經(jīng)恢復到2019年同期80.6%的水平。

人民幣初顯避險色彩

“當前國際市場風云變幻，中國可能是投資避險的最佳區(qū)域。”3月13日的國務院聯(lián)防聯(lián)控機制新聞發(fā)布會上，商務部外貿(mào)司司長李興乾表示。

“人民幣初顯避險色彩，主要有兩方面因素構(gòu)成。”民生銀行首席研究員溫彬指出，一是我國疫情防控措施成效顯著，復工復產(chǎn)統(tǒng)籌得當，確保經(jīng)濟正常運行，提振了市場信心;二是中國國債納入國際主流指數(shù)，表明外資仍看好中國資本市場。此外，中美之間150多個基點的利差也吸引資金流入，加固了匯率“緩沖墊”。

“但要注意，目前市場對于人民幣資產(chǎn)的配置，更多是基于人民幣與美元之間的顯著利差。這也是他們愿意把人民幣資產(chǎn)特別是人民幣債券視為當前最核心的避險資產(chǎn)之一的理由。”梁珊珊告訴時代周報記者。

某不具名市場人士對時代周報記者指出，中國市場既沒有像瑞士那樣立足中立國的財富避風港效應，自身貨幣也缺乏世界貨幣級的高流動性。“所謂避險資產(chǎn)，更多是建立在經(jīng)濟高增長、資產(chǎn)高回報上的。”

值得一提的是，近日，經(jīng)濟合作與發(fā)展組織(OECD)下調(diào)了2020年全球經(jīng)濟增速預期0.5個百分點至2.4%。

“一旦疫情全球進一步蔓延，拖累全球增長，仍可能對中國產(chǎn)生沖擊。”楊暢對時代周報記者指出，回顧上一次國際金融危機，受外圍經(jīng)濟拖累，2009年凈出口對中國GDP增速的拖累高達3.9個百分點。如果今年全年GDP增速目標在5.5%―6%之間，意味著投資與消費對GDP同比增速的拉動，要達到9.4―9.9個百分點，“如果一季度僅能實現(xiàn)4%―5%的增速，那2―4季度的壓力會明顯放大。”