美聯(lián)儲超預(yù)期降息風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)下跌 A股支撐因素何在?

美聯(lián)儲緊急宣布降息至0到0.25%區(qū)間，同時(shí)啟動7000億美元的資產(chǎn)購買計(jì)劃。在議息會前提前“放水”，超出市場預(yù)期。

“子彈打光、只能裸奔”，“不顧及市場情緒、破壞金融市場預(yù)期”……伴隨風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格下跌，憂慮之聲也迎面而來。

興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、華福證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委今日(16日)早間發(fā)表觀點(diǎn)稱，美聯(lián)儲的措施對逐步平息金融市場動蕩是有效地，但是毫無疑問，也會帶來后續(xù)深遠(yuǎn)的負(fù)面影響，美聯(lián)儲的獨(dú)立性權(quán)威也受到挑戰(zhàn)。

“今天早上一覺醒來，又一夜回到了12年前。美聯(lián)儲又降到了0利率，同時(shí)啟動了7000億的購買計(jì)劃。”魯政委說。

經(jīng)歷上周“黑色一星期”，全球多國央行相繼推出流動性支持政策。中國央行也宣布了將釋放長期資金5500億的定向降準(zhǔn)計(jì)劃。

有市場人士提出，中國股票的表現(xiàn)對于全球金融市場情緒的走向越來越重要，因?yàn)橹袊呀?jīng)證明，疫情是完全可以控制的，投資者的情緒是可以快速恢復(fù)的。

截至發(fā)稿，A股三大股指均下跌。上證指數(shù)跌幅0.73%，深圳成指跌幅1.35%，創(chuàng)業(yè)板指跌幅1.3%。

流動性危機(jī)緩解

美聯(lián)儲緊急降息及啟動QE，金融市場卻并不買賬，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)下跌，避險(xiǎn)資產(chǎn)上漲。

魯政委分析，平息本輪全球金融動蕩，需要壓低美股的波動率、壓低美債的波動率、壓低原油的波動率。

“我們看到，美國現(xiàn)在正在做。比如特朗普之前宣布，現(xiàn)在油價(jià)很便宜，我們要大規(guī)模購買原油，注滿所有儲油庫。這將會壓低原油波動率。”他表示，這一次美聯(lián)儲把利率降到0，鼓勵(lì)機(jī)構(gòu)買債，加上聯(lián)儲自身也推出了7000億的購買計(jì)劃，將會壓低債市波動率和信用利差。而這，都將有利于Risk Parity(風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)組合)這一類基金，不再進(jìn)入循環(huán)拋售的狀態(tài)。所以，美聯(lián)儲的措施，對逐步平息金融市場動蕩會有效。

但是，魯政委認(rèn)為，這一舉措也將帶來后續(xù)深遠(yuǎn)的負(fù)面影響。一方面，低利率會存在潛在三大隱患，而更為重要的是，這樣的政策，對于美聯(lián)儲的獨(dú)立性是巨大的傷害。

在他看來，以前聯(lián)儲作為全球本位貨幣的掌舵人，權(quán)威一直為全球所信賴，是因?yàn)槊缆?lián)儲的判斷只是基于基本面的判斷，保持了獨(dú)立性。但是，現(xiàn)在這種獨(dú)立性受到了傷害。

A股支撐因素何在

海外市場的波動以及全球央行政策動態(tài)直接影響A股預(yù)期。

中金公司王漢鋒15日發(fā)表觀點(diǎn)稱，往未來看，海外疫情及各國應(yīng)對仍是影響全球股市波動的關(guān)鍵變量，同時(shí)預(yù)期A股在兩大因素影響下可能會有所表現(xiàn)——國內(nèi)貨幣政策寬松(央行上周五宣布普惠式定向降準(zhǔn)，釋放約5500億人民幣流動性);美股上周末在美國宣布進(jìn)入緊急狀態(tài)(推出包括資金支持、檢測加強(qiáng)等在內(nèi)的多項(xiàng)“抗疫”政策) 后大幅反彈。

同時(shí)，他認(rèn)為，目前A股整體較低的估值也將提供一定的支撐，后續(xù)國內(nèi)外市場演繹還需要關(guān)注各國疫情的發(fā)展程度以及應(yīng)對疫情的方式和執(zhí)行能力。

不過，上周北上資金單周凈流出418億元，創(chuàng)2014年以來最高，引發(fā)市場對外資投資態(tài)度的擔(dān)憂。

“外資為什么不買中國資產(chǎn)?” 招商證券謝亞軒15日發(fā)表觀點(diǎn)稱，拋出中國資產(chǎn)的主要原因，是疫情和油價(jià)大幅下跌帶來的歐美市場波動。但是，從更長遠(yuǎn)看，中國資產(chǎn)的吸引力來自中國制造確立的全球競爭優(yōu)勢和負(fù)責(zé)任的對外開放態(tài)度。認(rèn)清中國資產(chǎn)的價(jià)值來源，沖擊過后，國際資本自然會重新流入中國的資本市場。

“抗疫過程中, 中國表現(xiàn)出來的與國際各國密切合作，休戚相關(guān)，資源共享，高度關(guān)注全球產(chǎn)業(yè)鏈安全的負(fù)責(zé)任態(tài)度，同樣將使得國際資本重新審視中國在全球產(chǎn)業(yè)鏈的地位。”謝亞軒認(rèn)為，不排除未來在疫情沖擊過后，原本主要在歐洲產(chǎn)業(yè)鏈中心和北美中心布局的部分產(chǎn)業(yè)鏈，出于產(chǎn)業(yè)鏈安全和備份的需要選擇在中國布局的可能性。

安信證券陳果15日表示，近期交流發(fā)現(xiàn)，機(jī)構(gòu)投資者在海外動蕩不安背景下的 A 股投資產(chǎn)生較大分歧甚至迷茫，例如擔(dān)心海外經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)對A股風(fēng)險(xiǎn)偏好的影響，擔(dān)心外資撤離A股的影響，擔(dān)心進(jìn)出口鏈條的暫時(shí)中斷與損失對盈利的影響等。

“我們認(rèn)為A股的核心邏輯來自于國內(nèi)，海外市場動蕩不安，A股市場穩(wěn)定, 更加凸顯其投資價(jià)值。我們認(rèn)為未來一個(gè)階段國內(nèi)流動性寬裕趨勢不變,中國經(jīng)濟(jì)也將率先企穩(wěn)回升。 ”陳果表示，中國之前主動去杠桿卸掉了部分風(fēng)險(xiǎn)，而目前中國率先成功控制住新冠疫情，經(jīng)濟(jì)政策空間巨大，預(yù)計(jì)中國經(jīng)濟(jì)將率先企穩(wěn)回升，在這個(gè)過程中流動性寬裕環(huán)境不會扭轉(zhuǎn)，A股的估值是擴(kuò)張的過程。

投資角度，王漢鋒認(rèn)為，部分“純內(nèi)需”板塊, 如5G、特高壓等“新基建”,以及餐飲旅游等泛消費(fèi)板塊都值得關(guān)注，低利率環(huán)境中“高股息”公司表現(xiàn)也相對抗跌。