淡定!央行按兵不動(dòng)不談“降息” 千億“麻辣粉”操作利率沒降

在美國(guó)歷史性地進(jìn)入零利率時(shí)代的當(dāng)下，中國(guó)央行繼續(xù)選擇了按兵不動(dòng)。

央行今日公告稱，2020年3月16日，人民銀行實(shí)施定向降準(zhǔn)，釋放長(zhǎng)期資金5500億元。同時(shí)，開展中期借貸便利(MLF)操作1000億元，中標(biāo)利率為3.15%，與上期保持一致。

美聯(lián)儲(chǔ)甩出“降息+重啟量化寬松計(jì)劃(QE)”的“王炸”后，也沒能救起市場(chǎng)。

美國(guó)三大股指期貨在決定公布后暴跌超4%，一度觸發(fā)跌停;美國(guó)國(guó)債期貨收益率回吐此前漲幅轉(zhuǎn)跌;美元指數(shù)急挫后有所反彈，重返98以上。

面對(duì)此種外部情勢(shì)，多位分析人士認(rèn)為，中國(guó)金融市場(chǎng)并沒有顯現(xiàn)出恐慌的跡象，本來就不需要釋放強(qiáng)烈政策信號(hào)，予以對(duì)沖，而全球“降息潮”背景下，一旦國(guó)際金融市場(chǎng)平復(fù)，將有更多流動(dòng)性流向中國(guó)金融市場(chǎng)。

中國(guó)央行為何不跟隨“降息”？

就美聯(lián)儲(chǔ)調(diào)降基準(zhǔn)利率為零之事，興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、華福證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委表示：“美聯(lián)儲(chǔ)不淡定，我們要鎮(zhèn)定。”

他表示，美聯(lián)儲(chǔ)動(dòng)作太大，政策出臺(tái)加劇市場(chǎng)波動(dòng)。“我國(guó)的貨幣政策反倒應(yīng)該淡定從容，無需跟得那么緊。”

他還表示，由于中國(guó)股債市，都是估值洼地。一旦國(guó)際金融市場(chǎng)恐慌稍有平復(fù)，資金會(huì)有相當(dāng)部分流向中國(guó)，讓我國(guó)流動(dòng)性環(huán)境更寬松。“我們更應(yīng)謀劃資本項(xiàng)目開放再上新臺(tái)階，便利本國(guó)居民的跨境資金流動(dòng)，對(duì)沖國(guó)際資金即將到來的涌入潮。”

事實(shí)上，今天的5500億元定向降準(zhǔn)資金落地，已經(jīng)給市場(chǎng)提供了充足的流動(dòng)性。“對(duì)于股份行的額外降準(zhǔn)并非大水漫灌，有助于維持疫情期間市場(chǎng)流動(dòng)性的合理充裕。”光大證券研究所銀行業(yè)首席分析師王一峰提到，目前銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性已經(jīng)非常充裕。

從上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)來看，前期在資金利率已處于較低水平，受到降準(zhǔn)預(yù)期影響，周四周五出現(xiàn)短端利率大幅下行，隔夜Shibor已低至1.414%。而根據(jù)國(guó)家稅務(wù)總局通知，3月納稅申報(bào)截止日期延長(zhǎng)至3月23日，因此暫時(shí)并未有繳稅擾動(dòng)資金面。

“中國(guó)的政策利率皆與零利率保持著相對(duì)安全的距離。但是在當(dāng)前階段，貨幣政策仍在一定程度上面臨通脹等因素的約束。”光大證券固定收益首席分析師張旭表示，中國(guó)金融市場(chǎng)并未出現(xiàn)流動(dòng)性恐慌，因此中國(guó)央行尚無超額注入流動(dòng)性的必要。

實(shí)際上，在2月份大額流動(dòng)性投放+MLF逆回購(gòu)“降息”的操作之后，2月底以來，隨著金融市場(chǎng)逐漸平穩(wěn)，央行已經(jīng)持續(xù)暫停逆回購(gòu)，逐漸將到期的流動(dòng)性進(jìn)行回籠。

對(duì)于2月份MLF逆回購(gòu)“量?jī)r(jià)”雙保障的操作，央行副行長(zhǎng)劉國(guó)強(qiáng)在接受媒體專訪時(shí)提到，這對(duì)于維護(hù)節(jié)后開市初期市場(chǎng)流動(dòng)性和金融市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行發(fā)揮了關(guān)鍵作用。目前這些短期流動(dòng)性已基本收回，銀行體系流動(dòng)性仍保持合理充裕。

全球央行聯(lián)動(dòng) 美聯(lián)儲(chǔ)還有多少“彈藥”

在美聯(lián)儲(chǔ)降息后，全球央行及相關(guān)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)隨之聯(lián)動(dòng)!

新西蘭央行今日將官方現(xiàn)金利率下調(diào)75個(gè)基點(diǎn)至0.25%。今晨，中國(guó)香港金融管理局也宣布，因應(yīng)美聯(lián)儲(chǔ)的決定，將基本利率根據(jù)預(yù)設(shè)公式下調(diào)至0.86%;中國(guó)澳門金管局從今日起將基本利率下調(diào)64個(gè)基點(diǎn)至0.86%。

而原來本周四進(jìn)行利率表決的日本央行，也提前于今天召開緊急貨幣政策會(huì)議。

除了“零利率+重啟QE”的“組合拳”之外，面對(duì)高度混亂的金融市場(chǎng)，美聯(lián)儲(chǔ)還將銀行的緊急貸款貼現(xiàn)率下調(diào)了125個(gè)基點(diǎn)至0.25%，并將貸款期限延長(zhǎng)至90天。

摩根資產(chǎn)管理環(huán)球市場(chǎng)策略師朱超平表示，提前降息加上大規(guī)模QE的舉措反映出美聯(lián)儲(chǔ)高度關(guān)注上周在股票和債券市場(chǎng)上出現(xiàn)的流動(dòng)性緊縮，因而試圖防范信貸市場(chǎng)出現(xiàn)沖擊并向經(jīng)濟(jì)其他部門擴(kuò)散。同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)聲稱其目標(biāo)是要支持信貸流向家庭和企業(yè)，這也有利于緩解家庭和企業(yè)面臨的現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)，防止信用風(fēng)險(xiǎn)迅速上升。

這已經(jīng)是美聯(lián)儲(chǔ)本月內(nèi)第二次降息，而上一次將利率降至零還是在全球金融危機(jī)期間。

中信證券研究所副所長(zhǎng)明明表示，回顧過去的兩周，全球疫情擴(kuò)散和石油“黑天鵝事件”導(dǎo)致全球大部分權(quán)益市場(chǎng)陷入技術(shù)性熊市，經(jīng)歷了歷史性的一周，美股、美債和黃金齊跌反映出美國(guó)金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性堪憂。對(duì)比兩次大危機(jī)，金融危機(jī)的前兆或已出現(xiàn)。如果能盡快控制疫情，全球貨幣政策加強(qiáng)協(xié)調(diào)，避免流動(dòng)性和資產(chǎn)價(jià)格相互惡化，或許就能夠避免危機(jī)的發(fā)生。

在美股市場(chǎng)，一周兩次熔斷前無古人。

此時(shí)利率已經(jīng)下降為0，人們不禁要問美聯(lián)儲(chǔ)還剩下多少“彈藥”可在未來使用?

FXTM富拓貨幣策略和市場(chǎng)研究全球主管Jameel Ahmad認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)宣布的措施不足以讓投資者重回股市。疫情消息引發(fā)市場(chǎng)如此劇烈波動(dòng)，央行決策可能也會(huì)快速變化，甚至在一天內(nèi)都會(huì)有變化，尤其是上周全球股市剛剛經(jīng)歷了金融危機(jī)以來最糟糕的一周。

對(duì)于中國(guó)而言，朱超平表示，美聯(lián)儲(chǔ)降息為人民銀行提供了采取進(jìn)一步寬松舉措的空間。在中國(guó)疫情發(fā)生后，由于防控措施有力，投資者普遍預(yù)期中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速將在二季度開始出現(xiàn)V型反轉(zhuǎn)。但是，隨著全球疫情惡化以及防控措施升級(jí)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速反轉(zhuǎn)的幅度可能受到壓制。在債券方面，美聯(lián)儲(chǔ)降息后中美利差繼續(xù)擴(kuò)大，則有助于境內(nèi)債券的表現(xiàn)。