129只基金清盤數(shù)量較高管理不佳是主因 635只迷你基金紅線下掙扎再拉警報

129只清盤基金共涉及51家基金公司，其中靈活配置型基金和中長期純債基金是清盤的主力，分別有33只和31只

回顧2019年，公募基金行業(yè)發(fā)展呈現(xiàn)出AB兩面：一方面，新基金發(fā)行規(guī)模時隔四年再度站上萬億元臺階;另一方面，清盤基金數(shù)量再次突破百只。

研究員根據(jù)Wind數(shù)據(jù)進行的統(tǒng)計顯示，2019年清盤基金數(shù)量共計129只(各份額合并計算，下同)，涉及51家基金公司。其中，基金清盤數(shù)量在5只及以上的公司包括博時基金、大成基金、國投瑞銀基金、華安基金、新華基金、銀華基金、招商基金、中歐基金等。其中，國投瑞銀旗下有10只基金清盤，數(shù)量最多。

值得一提的是，自匯添富28天理財成為業(yè)內(nèi)首只主動清盤的基金后，基金清盤逐漸成為常態(tài)。統(tǒng)計顯示，2017年、2018年分別有107只、426只基金完成清盤。至2019年，基金清盤數(shù)量已連續(xù)三年破百。

分析基金清盤的主要原因，主要與管理規(guī)模低于5000萬元、業(yè)績不佳有關(guān)。譬如，泰達宏利瑞利清盤時資產(chǎn)規(guī)模不足1萬元;紅土創(chuàng)新改革紅利清盤時累計收益率為-32.03%，跑輸業(yè)績比較基準-42.62%。

此外，公募基金行業(yè)的存量迷你基金也不容忽視。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2019年四季度末，還有635只基金凈值規(guī)模不足5000萬元，成為潛在的清盤力量。

清盤基金數(shù)量處于較高水平

在清盤進入常態(tài)化之后，2019年清盤基金已遠低于2018年，全年共有129只，同比下降近70%，但將時間拉長來看仍然處于較高水平。2014年至2017年，基金清盤數(shù)量分別為10只、36只、20只、107只。

按照Wind分類，基金清盤主要有三種情況，分別是召開基金份額持有人大會表決清盤、觸發(fā)合同終止條款和基金到期清盤。Wind數(shù)據(jù)顯示，2019年清盤的129只基金中，有77只因觸發(fā)合同終止條款而清盤，51只基金因持有人大會表決通過清盤，1只因保本到期不延續(xù)而清盤。

從清盤基金類型來看，主要是主動權(quán)益型基金(包括靈活配置型基金、偏股混合型基金、普通股票型基金)和債券型基金(包括中長期純債、混合債券型二級基金、混合債券型一級基金、偏債混合型基金)，分別有41只和65只。若進一步分析，靈活配置型基金和中長期純債基金是清盤的主力，分別有33只和31只。

不過，債券型基金的陸續(xù)清盤并未阻礙該類型基金在2019年的公募市場上擔當吸金主力。Wind數(shù)據(jù)顯示，2019年市場合計新成立1047只基金，總發(fā)行規(guī)模達到1.43萬億元。其中，債券型基金有500只，發(fā)行規(guī)模達到9044.49億元，占總發(fā)行規(guī)模的比例超過六成。

據(jù)統(tǒng)計，2019年債券型基金為市場貢獻了23只規(guī)模突破百億的基金產(chǎn)品，在全市場占比近九成。例如民生加銀1—3年農(nóng)發(fā)行債、嘉實安元39個月定開純債、博時穩(wěn)欣39個月定開債，首募總規(guī)模分別達到224億元、202.01億元、180億元，穩(wěn)居債券型基金發(fā)行前三名。

《投資時報》研究員注意到，還有2只貨幣市場型基金、9只指數(shù)型基金、4只QDII基金在2019年被清盤。值得一提的是，南方恒生國企精明、招商全球資源、交銀全球自然資源和廣發(fā)標普全球農(nóng)業(yè)4只QDII的清盤，也讓2019年成為QDII基金清盤數(shù)量最多的年份。

保本基金在2019年徹底成為歷史。2019年5月30日，市場上首只保本基金南方避險增值清盤，成為最后一只清盤的保本基金。10月15日，匯添富保鑫保本轉(zhuǎn)型為匯添富保鑫靈活配置，標志保本基金大幕正式落下。

而ETF基金雖然迎來發(fā)行熱潮，產(chǎn)品清盤也并未停歇。2019年9月23日，諾安基金發(fā)布諾安中證500ETF發(fā)布基金清算公告，成為首只清盤的中證500ETF。

值得注意的是，清盤的基金不乏來自頭部基金公司，更有明星基金經(jīng)理管理過的產(chǎn)品，譬如任澤松在2014年至2018年間管理的中郵雙動力已于2019年4月清盤。其中亦有首募規(guī)模超過百億而以清盤收場的基金，例如嘉實元和。

至于2019年清盤基金數(shù)量較2018年有所減少，或許與部分迷你基金成為科創(chuàng)板打新工具，以及A股市場結(jié)構(gòu)性牛市有關(guān)。規(guī)模較小的基金在參與打新中不會因規(guī)模攤薄收益，因此部分迷你基金被資金青睞，在2019年成功盤活，而股市回暖也使得部分基金贖回率降低，從而保殼成功。

規(guī)模不振是清盤主因

事實上，與2018年因定制基金到期、保本基金政策監(jiān)管等原因清盤相比，2019年基金清盤的原因則多與基金業(yè)績、管理規(guī)模等方面相關(guān)。數(shù)據(jù)顯示，129只清盤基金中迷你基金數(shù)量占據(jù)七成左右，而基金業(yè)績表現(xiàn)不佳則是導致管理規(guī)模迅速下滑的主要原因。

若是基金管理規(guī)模過小，運作過程管理費中入不敷出，這類基金的存在價值明顯降低，基金公司對其的清盤意愿就會增強。

不過清盤基金背后的故事也存在差異。譬如金鷹添富純債、新華安享惠鈺A/C、長盛雙月紅1年期等多只產(chǎn)品的清盤原因均是連續(xù)60個工作日基金資產(chǎn)凈值低于5000萬元或開放期最后一日基金資產(chǎn)凈值低于5000萬元，觸發(fā)《基金合同》中約定的終止條款。

而富國兩年期純債則又有所不同。公開資料顯示，該基金清盤前管理規(guī)模為0.47億元，而其所觸發(fā)基金合同終止的要求是，基金資產(chǎn)凈值加上當日有效申購申請金額及基金轉(zhuǎn)換中轉(zhuǎn)入申請金額扣除有效贖回申請金額及基金轉(zhuǎn)換中轉(zhuǎn)出申請金額后的余額低于2億元。

有意思的是，信達澳銀安和純債在清盤前可謂毫無“求生欲”。基金合同顯示，截至2019年9月16日，該基金已出現(xiàn)連續(xù)60個工作日基金資產(chǎn)凈值低于5000萬元的情形，已觸發(fā)基金合同中約定的基金合同終止條款，無需召開基金份額持有人大會，便可終止合同并進行財產(chǎn)清算。不過，該基金卻早在同年8月28日就已經(jīng)暫停申購，這就意味著，該基金管理規(guī)模并不會增加，清盤成為最終選擇。

業(yè)績不佳自然會導致基金管理規(guī)模縮水，清盤基金中不乏存續(xù)期間跑輸業(yè)績比較基準收益率的情況。

數(shù)據(jù)顯示，紅土創(chuàng)新改革紅利成立于2016年1月，截至該基金清盤，累計凈值增長率僅為-32.03%，跑輸業(yè)績比較基準收益率-42.62%。此外，華潤元大中創(chuàng)100、金元順安新經(jīng)濟等多只基金跑輸業(yè)績比較基準收益率超過-20%。

此外，委外定制基金機構(gòu)資金撤離亦使得產(chǎn)品資產(chǎn)凈值迅速縮水，從而走上清盤道路，譬如平安惠裕、前海開源尊享等。

值得注意的是，未來基金清盤仍會繼續(xù)上演。根據(jù)《關(guān)于進一步優(yōu)化迷你基金相關(guān)監(jiān)管安排的通知》的規(guī)定，若迷你基金數(shù)量較多或者超期未募基金超過一定比例，則將影響公司后續(xù)產(chǎn)品申報。因此，部分基金公司最終還是選擇清盤迷你基金，為新產(chǎn)品發(fā)行爭取空間。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2019年四季度末，公募基金市場上共有635只公募基金資產(chǎn)凈值規(guī)模不足5000萬元，其中88只基金規(guī)模甚至不足1000萬元。從基金公司角度統(tǒng)計，招商基金、銀華基金、信誠基金、上投摩根基金、前海開源基金、浦銀安盛基金、廣發(fā)基金、工銀瑞信基金、東吳基金、大成基金、創(chuàng)金合信基金、安信基金旗下迷你基金數(shù)量較多。