創(chuàng)業(yè)板指早盤漲超2% A股牛途“路未盡” 科技、醫(yī)藥板塊仍有上漲空間

1月9日，三大股指集體高開，深成指、創(chuàng)業(yè)板指漲超1%。美國總統(tǒng)特朗普8日發(fā)表電視講話說，無美方人員在伊朗對伊拉克軍事基地的襲擊中傷亡，美方將立即對伊朗實施新的經(jīng)濟制裁。業(yè)內(nèi)人士認為，當(dāng)前市場整體風(fēng)險不大，“春季躁動”行情可以確立。全年而言，震蕩向上的趨勢將會延續(xù)，科技、消費、醫(yī)藥等板塊仍有向上空間。

1月9日，三大股指集體高開，創(chuàng)業(yè)板指漲超2%。截止發(fā)稿，滬指漲0.9%，報3094.48點;深成指漲1.53%，報10870.07點;創(chuàng)業(yè)板指漲2.09%，報1901.33點。

消息面上，美國總統(tǒng)特朗普8日發(fā)表電視講話說，無美方人員在伊朗對伊拉克軍事基地的襲擊中傷亡，美方將立即對伊朗實施新的經(jīng)濟制裁。

2019年，權(quán)益基金表現(xiàn)突出，為投資者帶來可觀回報。進入2020年，多家公募對年初A股表現(xiàn)持偏樂觀態(tài)度，可作為逐步布局窗口期。業(yè)內(nèi)人士認為，當(dāng)前市場整體風(fēng)險不大，“春季躁動”行情可以確立。全年而言，震蕩向上的趨勢將會延續(xù)，科技、消費、醫(yī)藥等板塊仍有向上空間。

A股或震蕩向上 兩條主線布局春季行情

海富通基金表示，春節(jié)前權(quán)益市場或?qū)⒄鹗幧闲?，可布局春季行情，符合科技自立的硬科技及低估值攻守兼?zhèn)浯蠼鹑诘禺a(chǎn)板塊值得關(guān)注。

國泰基金對年初行情較為樂觀。內(nèi)外部不確定因素集中落地，A股有望迎來春季行情。全年來看，中央經(jīng)濟工作會議強調(diào)“穩(wěn)”字當(dāng)頭，預(yù)計財政政策會比較積極，貨幣政策靈活適度。海外資金仍低配A股，預(yù)計將繼續(xù)流入;股票資產(chǎn)的性價比仍然較高?；诖耍A(yù)計2020年A股市場指數(shù)或?qū)⒄鹗幧闲?，結(jié)構(gòu)性機會突出。

匯豐晉信基金認為，一季度經(jīng)濟整體或?qū)⑦M入低波動區(qū)間，市場對于經(jīng)濟下行的擔(dān)憂得到緩解。而受這一宏觀主線影響，市場的風(fēng)險偏好及風(fēng)險資產(chǎn)的定價邏輯將得到改善。上半年，經(jīng)濟階段性低波動，有利于發(fā)揮價值因子的效用，下半年更加看好成長因子。結(jié)構(gòu)上將以尋找邊際改善和底部反轉(zhuǎn)的板塊為主，包括竣工鏈條下的家電家居建材、電子、計算機等科技領(lǐng)域的一些子板塊、新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈、大金融板塊等。

國海富蘭克林基金表示，今年市場風(fēng)險偏好提升幅度可能小于2019年，市場將更加關(guān)注商業(yè)模式和盈利的兌現(xiàn)?；ā⒌禺a(chǎn)鏈條上半年可能存在超額收益，下半年市場風(fēng)險加大，屆時考慮擇機配置科技、醫(yī)藥等板塊。

一是內(nèi)需驅(qū)動的行業(yè)

在具體投資機會上，前海開源董事總經(jīng)理、聯(lián)席投資總監(jiān)曲揚看好兩大方向。，十九大提出當(dāng)前社會的主要矛盾是人民日益增長的對美好生活的需要和不平衡、不充分發(fā)展之間的矛盾。內(nèi)需驅(qū)動的行業(yè)能滿足大家對美好生活的需求，符合經(jīng)濟發(fā)展方向。從美國等成熟市場的經(jīng)驗來看，面向個人消費者的行業(yè)更容易出現(xiàn)長期牛股。中國正從“制造業(yè)大國”向“制造業(yè)強國”轉(zhuǎn)型，鼓勵科技創(chuàng)新，相關(guān)領(lǐng)域有望取得技術(shù)突破并帶動產(chǎn)業(yè)升級。面向海量市場、具有創(chuàng)新能力，并且建立了長期壁壘的科技公司，有著較高投資價值。消費電子、互聯(lián)網(wǎng)、商業(yè)軟件等細分行業(yè)值得重點研究。此外，地產(chǎn)、建材、家電等傳統(tǒng)行業(yè)的龍頭公司，受益于行業(yè)集中度不斷提升，盈利能力和確定性正逐漸改善。這些公司如果估值具備吸引力，也將有不錯的配置價值。

市場風(fēng)險偏好顯著回升 機構(gòu)認為“春季躁動”將延續(xù)

2019年12月以來，A股整體反彈明顯，尤其是中證500指數(shù)、中證1000指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)表現(xiàn)更是亮眼。業(yè)內(nèi)人士認為，當(dāng)前市場整體風(fēng)險不大，“春季躁動”行情可以確立。不過，預(yù)計2020年春季行情的空間小于2019年的春季行情，市場將在當(dāng)前位置保持震蕩或小幅下行，但機構(gòu)普遍認為全年經(jīng)濟環(huán)境將好于2019年。

中小盤股表現(xiàn)搶眼

自2019年12月市場反彈以來，中小盤股表現(xiàn)非常搶眼。數(shù)據(jù)顯示，截至1月8日，2019年12月以來，上證50指數(shù)、滬深300指數(shù)分別上漲4.94%、7.41%，但中證500指數(shù)、代表小盤股走勢的中證1000指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指、中小板指漲幅均超10%，其中中證1000指數(shù)和中小板指數(shù)分別上漲12.60%和12.68%。

對于小盤股近期的突出表現(xiàn)，業(yè)內(nèi)人士認為主要原因是市場風(fēng)險偏好顯著回升，部分活躍資金積極參與彈性較大的小盤股。事實上，隨著外部利空緩和，2019年12月以來兩市融資余額大幅攀升。數(shù)據(jù)顯示，截至1月7日，兩市融資余額高達10416.15億元，較2019年11月底增加765.94億元。

在春節(jié)臨近、外圍因素擾動的情況下，市場風(fēng)險偏好是否會快速下降?整體而言，機構(gòu)認為風(fēng)險不大，市場將在當(dāng)前位置保持震蕩或小幅下行，波動的主要原因是年初的調(diào)倉換股。某公募人士表示，外圍因素整體對A股影響不大，機構(gòu)目前主要關(guān)注因油價上漲帶來的CPI超預(yù)期的可能。

但凱豐投資表示，短期風(fēng)險偏好對估值影響較大，而且2019年底機構(gòu)倉位普遍在75%左右，處于歷史偏高水平，加倉空間也不大。

風(fēng)險溢價層面，凱豐投資認為相對樂觀，外圍摩擦一定程度降低了系統(tǒng)性風(fēng)險。同時，當(dāng)前A股估值水平處于歷史中等偏低位置，但估值已修復(fù)不少，2019年主流指數(shù)的上漲主要就是靠估值修復(fù)完成的。

風(fēng)格切換難實現(xiàn)

實際上，在A股市場上，一直有“春季躁動”的說法。2019年一季度上證指數(shù)漲幅達到23.93%，賺錢效應(yīng)顯著，此次能否延續(xù)春季行情?

弘毅遠方基金經(jīng)理周鵬表示，一般來說，春季行情的空間與前一年的走勢有一定關(guān)系。與2018年全年下跌相比，2019年市場結(jié)構(gòu)性機會明顯，因此，2020年春季行情的空間預(yù)計小于2019年的春季行情。同時，慢牛好于快牛，若短期空間小一些，市場持續(xù)性或更好。

對于春季行情如何演繹，機構(gòu)普遍持樂觀態(tài)度。私募排排網(wǎng)在2019年12月31日盤后對國內(nèi)私募基金經(jīng)理的調(diào)查結(jié)果顯示，69.51%的私募對春季行情持樂觀態(tài)度，24.80%的私募對春季持中性觀點，僅有5.69%的私募不看好春季行情。

航長投資也表示，2019年11月和12月PMI、工業(yè)企業(yè)利潤等經(jīng)濟數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)好增強了市場信心。一般“春季躁動”行情時間會在一個月以上，由于風(fēng)險偏好提升從2019年12月開始，因此2020年1月中上旬市場表現(xiàn)會較為積極，后續(xù)市場表現(xiàn)則需業(yè)績預(yù)告確認。

中小盤股在此次“春季躁動”行情中表現(xiàn)突出，這一趨勢是否延續(xù)，甚至形成風(fēng)格切換?記者多方了解到，風(fēng)格切換在基金經(jīng)理中未能達成共識，目前市場更關(guān)注一二線個股之間的估值差距能否收斂。

北京某私募基金投資總監(jiān)表示，近年來A股市場的有效性大大提升，發(fā)展非常快。過往曾有大盤股市值大漲不動的說法，中小盤股因為盤子小反而享受了溢價。但目前已經(jīng)很少有這種觀點了，而是優(yōu)質(zhì)優(yōu)價，優(yōu)質(zhì)的個股享受溢價。這種變化背后有很堅實的基礎(chǔ)。一方面，很多行業(yè)整體增速不大，進入存量競爭時期，強者恒強態(tài)勢明顯，龍頭股市占率不斷提升;另一方面，在注冊制大方向下，“殼資源”的價值被削弱。這一趨勢還將延續(xù)，A股大小盤風(fēng)格切換的情況或許也將成為歷史。

科技細分板塊景氣度上行

展望2020年一季度，機構(gòu)普遍認為經(jīng)濟可能出現(xiàn)超預(yù)期的情況。而從全年來看，2020年環(huán)境也將好于2019年。

凱豐投資表示，2020年一季度國內(nèi)經(jīng)濟可能超預(yù)期。CPI數(shù)據(jù)在2020年一季度觸頂后有望回落，PPI數(shù)據(jù)在2019年四季度見底回升，2020年將震蕩上行。結(jié)合CPI和PPI判斷，2020年GDP平減指數(shù)中樞處于1%-3%區(qū)間，疊加6%的實際GDP增速，推斷2020年名義GDP增速依然在可觀的7%-9%水平。

拾貝投資也認為，整體來看，我國2020年的經(jīng)濟會比2019年好。但2020年估值拉升動力會大幅減弱，短期沒有大逆轉(zhuǎn)事件發(fā)生。

具體布局方向上，和聚投資李澤剛表示，醫(yī)藥、消費等非周期領(lǐng)域近幾年整體估值出現(xiàn)系統(tǒng)性上升，下一階段此領(lǐng)域可能僅有結(jié)構(gòu)性或個股性機會;科技板塊中，包括大數(shù)據(jù)、人工智能、消費電子等細分板塊景氣度將持續(xù)上行，同時智能交通、網(wǎng)絡(luò)安全、IT基礎(chǔ)軟硬件的國產(chǎn)化等存在機會。此外，在大盤藍籌偏周期的傳統(tǒng)性行業(yè)中，當(dāng)前個股估值水平普遍處在較低狀態(tài)，隨著宏觀經(jīng)濟的企穩(wěn)，值得階段性把握。