愛爾眼科擬18.7億元收購30家醫(yī)院 中信產(chǎn)業(yè)基金“過橋”

2020年1月8日晚間，愛爾眼科(300015.SZ)發(fā)布公告稱，愛爾眼科計劃以18.7億元收購30家眼科醫(yī)院，其中發(fā)行股份交易對價為16.53億元，現(xiàn)金支付對價為2.17億元。

具體來看，愛爾眼科擬以發(fā)行股份方式購買磐信投資、磐茂投資合計持有的天津中視信100%股權;擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式購買眾生藥業(yè)持有的奧理德視光100%股權與宣城眼科醫(yī)院80%股權;擬以發(fā)行股份方式購買李馬號、尚雅麗、重慶目樂合計持有的萬州愛瑞90%股權與開州愛瑞90%股權，該等股權的交易作價合計18.7億元。

同時，愛爾眼科擬向不超過5名特定投資者以發(fā)行股份方式募集配套資金總額預計不超過7.1億元(包含現(xiàn)金支付的對價2.17億元。)

中信產(chǎn)業(yè)基金“過橋”

天津中視信是中信產(chǎn)業(yè)基金為本次交易設立的公司，天津中視信先收購了愛爾產(chǎn)業(yè)基金26家醫(yī)院的多數(shù)股權，愛爾眼科通過發(fā)行股份方式從中信產(chǎn)業(yè)基金手中獲得這26家醫(yī)院的股權。

為什么愛爾眼科不直接向愛爾產(chǎn)業(yè)基金發(fā)行股份收購醫(yī)院，而是通過中信產(chǎn)業(yè)基金來間接收購?

愛爾眼科董秘吳士君對經(jīng)濟觀察網(wǎng)解釋，并購基金存在存續(xù)期，而所獲股份需要按規(guī)定進行鎖定，操作上存在困難，中信產(chǎn)業(yè)基金在中間起到了“過橋的作用”。中信向并購基金支付現(xiàn)金，然后中信以其所購的醫(yī)院股權資產(chǎn)認購上市公司定向增發(fā)的股份，成為愛爾眼科的戰(zhàn)略投資人，并按照相關規(guī)定進行鎖定，愛爾眼科并入標的醫(yī)院，“三方各得其所”。

布局三四線

經(jīng)濟觀察網(wǎng)注意到，本次標的醫(yī)院主要位于三四線城市。愛爾眼科董秘吳士君告訴經(jīng)濟觀察網(wǎng)記者：“我們在幾年前布局完省會醫(yī)院以后，這四五年都在推進地級市醫(yī)院、縣醫(yī)院的建設，這樣老百姓可以就近就醫(yī)，不用千里求醫(yī)。”

根據(jù)公告，愛爾眼科2019年上半年的擬收購標的包括湘潭市仁和醫(yī)院、淄博康明愛爾眼科醫(yī)院、上海愛爾睛亮眼科醫(yī)院、重慶愛爾兒童眼科醫(yī)院有限公司、普洱愛爾眼科醫(yī)院有限公司，加上這次的大手筆收購，擴張版圖越來越大。

對此，吳士君表示，“我們的醫(yī)院絕大多數(shù)還是自建的或者新建的，收購是重要的輔助，如果你沒有很強的自建和運營能力，靠收購是靠不住的”，自己要有系統(tǒng)的運營能力、管理能力和品牌影響力，“以這個為基礎，再去做一些收購就是錦上添花”。

成長性

愛爾眼科財報顯示，該公司2019年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入77.32億元，同比增長26.25%;實現(xiàn)凈利潤12.31億元，同比上漲37.55%。

在吳士君看來，30家標的醫(yī)院都有很好的成長性，預計2020年歸母凈利潤合計1.28億元，同比增長達30%;以各標的2020年預計凈利潤為基礎計算，天津中視信、奧理德視光、宣城眼科醫(yī)院、萬州愛瑞、開州愛瑞動態(tài)市盈率分別在12倍-14.8倍之間，顯著低于同行業(yè)可比上市公司的市盈率。

愛爾眼科董事長陳邦表示，本次擬收購30家眼科醫(yī)院是公司主營業(yè)務的有效擴展，有利于擴大人才團隊和業(yè)務規(guī)模，提高基層群眾就醫(yī)的可及性;有利于融合各戰(zhàn)略投資人的優(yōu)勢，實現(xiàn)自身的業(yè)務協(xié)同;有利于加快公司的全國網(wǎng)絡建設步伐，增強區(qū)域醫(yī)院的聯(lián)動。本次交易完成后，將進一步提高上市公司每股收益、流動比率、速動比率和償債能力。