2020年鐵路公司IPO猜想：京廣線以東企業(yè)上市可能性更大

1月6日，被譽為“中國最賺錢高鐵”的京滬高鐵正式開放申購，發(fā)行價為4.88元/股，首次IPO募集總額306.75億元，發(fā)行市盈率為23.39倍，突破了A股主板IPO市盈率23倍的“紅線”，成為A股史上首發(fā)募資額排名第九的IPO項目。

這是中國國家鐵路集團有限公司(以下簡稱“國鐵集團”)加快股份制改造邁出的重要一步。時代周報記者從1月2日召開的國鐵集團年度工作會議上獲悉，2020年，國鐵集團將繼續(xù)推動優(yōu)質資產股改上市和上市企業(yè)再融資。

國鐵集團董事長、黨組書記陸東福在上述工作會上承諾，2020年要確保京滬高鐵、中鐵特貨、金鷹重工、鐵科軌道公司等企業(yè)股改上市工作取得實質性成果，研究探索區(qū)域鐵路公司、設計集團公司等重點企業(yè)股改上市工作。充分利用既有上市公司，推進資產并購重組，盤活存量資產。

“以京廣線為界，以東的鐵路項目或者公司的盈利性普遍較好，這些公司基本上都具備上市潛力。”國家發(fā)改委綜合運輸研究所助理研究員馬德隆在接受時代周報記者采訪時表示，2020年是“十三五”規(guī)劃的收官之年，不管是從國鐵集團自身債務的考量，還是滿足國家對鐵路8000億元投資的考量，以及鐵路自身改革和回應社會關切的考量，國鐵集團都需要加緊股改上市的步伐。

鐵路企業(yè)上市提速

在京滬高鐵上市之前，很長一段時間內，A股上市鐵路公司僅有3家，分別是大秦鐵路、廣深鐵路和鐵龍物流。國鐵集團為何選擇在2020年推動多家鐵路企業(yè)上市?擬上市的企業(yè)有何特點?

“京滬高鐵上市，表示優(yōu)質資產上市還是比較有吸引力的。股改上市是解決鐵路融資的較好辦法。”長江商學院大企業(yè)研究中心研究員李錦對時代周報記者表示。

此前，國鐵集團相關部門負責人對時代周報記者表示，京滬高鐵公司上市，有利于通過資本市場優(yōu)化資源配置，實現鐵路運輸主業(yè)資本擴張、高效發(fā)展，提高經濟社會效益;有利于國鐵企業(yè)建立市場化經營機制，實現國有資產保值增值，形成行業(yè)示范效應。

馬德隆對時代周報記者分析，2020年國鐵集團推動股改上市的企業(yè)中，中鐵特貨是運輸公司，金鷹重工是移動裝備公司，鐵科軌道是固定裝備公司，區(qū)域鐵路公司是項目公司(項目建設的主體)，設計集團是從事前期設計的單位。

“這一輪上市對于鐵路股改很重要。要在不同的領域，選出比較具有代表性，盈利能力比較強，以及社會公眾熟知的企業(yè)。這不管是對國鐵集團自身的聲望，還是下一步繼續(xù)推動更大規(guī)模的投融資體制改革都有好處。”馬德隆表示。

事實上，早在2018年初，原中國鐵路總公司(后更名為“國鐵集團”)就已經聯手深交所、上交所，為旗下公司混改或上市鋪路。

2019年12月22日，中共中央、國務院印發(fā)的《關于營造更好發(fā)展環(huán)境支持民營企業(yè)改革發(fā)展的意見》提出，在電力、電信、鐵路、石油、天然氣等重點行業(yè)和領域，放開競爭性業(yè)務，進一步引入市場競爭機制。

業(yè)內人士預計，中國鐵路新一輪資產證券化高潮即將來臨。不過李錦坦言，未來國鐵集團上市比較難，因為“塊頭太大，要剝離不良資產比較難，是一個相對遙遠的話題”。

制定三年改革行動方案

陸東福在1月2日的工作會議上透露，2020年將制定國鐵企業(yè)三年改革行動方案，明確深化鐵路改革的時間表、路線圖和重大舉措。不過，截至目前國鐵集團并未透露三年改革行動方案的相關內容。

“混合所有制改革可能是鐵路改革的突破口，而且要從優(yōu)質資產先動手，這樣能夠較快融到資金;其次是鐵路的管理體制改革，權力下放是關鍵。”李錦對時代周報記者分析。

馬德隆也認為，混改是鐵路改革的突破口，而上市就是混改的一種方式，此外還可以引入戰(zhàn)略投資者。

除了混改之外，馬德隆認為，國鐵企業(yè)三年改革行動方案應該包含以下兩方面的內容：一是，鐵路網運分離改革。國鐵集團既是投資建設者，同時也是運輸企業(yè)。下一步，對于自身的運輸環(huán)節(jié)，如何引入競爭，需要有一個明確的說法。二是，盤活存量，或是引入戰(zhàn)略投資者，或是出售資產。當前國鐵集團在全國有大量的土地，但相對來講是比較閑置的，在市場化改革方面應該會相對涉及盤活存量方面的內容。

北京交通大學經濟管理學院教授趙堅在接受時代周報記者采訪時建議，在現有的框架下，對鐵路局進行合并，縮小當前鐵路局的數量，擴大其管轄范圍，實現規(guī)模經濟。

趙堅舉例稱，把嚴重虧損的哈爾濱局和沈陽局，烏魯木齊局和蘭州局，進行兩兩合并，或許可以提高效率，減少虧損。“由于國鐵集團只能管到分界口，不能管到路局里面的鐵路資源配置，各個路局在管內都是自己統一調度指揮的，造成了破碎的統一調度指揮的局面，降低了鐵路運營的效率，特別是貨運的效率。”

2020年鐵路投資8000億元

2019年國鐵集團交出亮麗成績單：當年國家鐵路完成運輸總收入8180億元，同比增收468億元，增長6.1%;完成經營開發(fā)收入3623億元，同比增長4.2%，綜合創(chuàng)效426億元。

陸東福指出，2020年要開辟鐵路經營開發(fā)新的增長點，推動一批土地綜合開發(fā)項目落地實施。加強鐵路優(yōu)勢項目產研合作，推動科技成果產業(yè)化運用并實現經營效益。

從鐵路網絡規(guī)模來看，2019年投產鐵路新線8489公里，其中高鐵5474公里。到2019年底，全國鐵路營業(yè)里程達到13.9萬公里以上，其中高鐵3.5萬公里，穩(wěn)居世界第一位。

從投資方面看，2019年全國鐵路固定資產投資完成8029億元，其中國家鐵路完成7511億元。公開數據顯示，自2014年開始，全國鐵路連續(xù)6年保持在每年8000多億元的投資高位。而2019年鐵路投資8029億元，創(chuàng)下了近四年最高值。

盡管國鐵集團工作會議沒有公布2020年鐵路投資計劃，但是2019年12月26日交通運輸部召開的2020年全國交通運輸工作會議透露，2020年鐵路投資將完成8000億元。

“2020年鐵路投資去向何處是一個問題。”趙堅建議，應該將資金主要投在鐵路貨運，以及大都市圈的城市軌道交通上，“不過，城市軌道交通是以城市為主體進行投資，并非國鐵集團。”

此外，鐵路票價的改革也在穩(wěn)步推進之中。陸東福表示，2020年要穩(wěn)妥推進高鐵客票價格市場化機制建設，擴大峰谷期客票調整折扣范圍和幅度。