上投摩根基金李德輝：賺業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的錢 科技、消費(fèi)、醫(yī)療仍是投資主戰(zhàn)場(chǎng)

2020年已徐徐拉開大幕，站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，公募基金是如何展望市場(chǎng)走勢(shì)的?經(jīng)過一年的大幅上漲，消費(fèi)、科技等板塊是否還具有投資機(jī)會(huì)?2020年A股市場(chǎng)可能面臨怎樣的風(fēng)險(xiǎn)?針對(duì)這些問題，記者采訪了上投摩根慧選成長(zhǎng)股票基金擬任基金經(jīng)理李德輝。

科技、消費(fèi)和醫(yī)療仍是投資主戰(zhàn)場(chǎng)

對(duì)于2020年上半年的市場(chǎng)機(jī)會(huì)，李德輝持樂觀態(tài)度。他認(rèn)為，從當(dāng)前上證指數(shù)3000點(diǎn)位置來(lái)看，未來(lái)市場(chǎng)面臨的風(fēng)險(xiǎn)有限。他給出了兩個(gè)主要理由：一是經(jīng)濟(jì)繼續(xù)穩(wěn)步增長(zhǎng);二是增量資金持續(xù)流入。“從外部來(lái)看，海外資金不斷涌入A股市場(chǎng)。此外，隨著無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率下行，部分銀行理財(cái)產(chǎn)品資金或流入股市。”李德輝稱。

從具體行業(yè)來(lái)看，李德輝認(rèn)為，科技、消費(fèi)和醫(yī)療仍是投資的主戰(zhàn)場(chǎng)。

2019年，科技板塊走出一輪轟轟烈烈的上漲行情，半導(dǎo)體、5G、蘋果產(chǎn)業(yè)鏈、無(wú)線耳機(jī)等主題熱點(diǎn)輪番上演。對(duì)于市場(chǎng)對(duì)科技股表現(xiàn)出的巨大投資熱情，李德輝將原因歸結(jié)為這一領(lǐng)域宏觀總量的不斷增長(zhǎng)。“相較于全球市場(chǎng)，中國(guó)手機(jī)普及率較高，這導(dǎo)致中國(guó)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)在過去數(shù)年飛速發(fā)展。5G商用后，市場(chǎng)上將會(huì)出現(xiàn)更多創(chuàng)新應(yīng)用，因此長(zhǎng)期增長(zhǎng)空間廣闊。”

在李德輝看來(lái)，醫(yī)療同樣屬于總需求不斷擴(kuò)張的行業(yè)，在相關(guān)政策加持下，該行業(yè)仍是值得長(zhǎng)期布局的好賽道。

盡管對(duì)2020年消費(fèi)股的收益預(yù)期有所降低，但李德輝認(rèn)為，穩(wěn)定且具有成長(zhǎng)性的基本面使消費(fèi)行業(yè)下行風(fēng)險(xiǎn)有限，因此仍可作為組合中的核心資產(chǎn)進(jìn)行配置。

底倉(cāng)核心資產(chǎn)和機(jī)動(dòng)戰(zhàn)術(shù)配置相結(jié)合

翻看李德輝所管理基金過往披露的季報(bào)，可以發(fā)現(xiàn)，他傾向于采取底倉(cāng)核心資產(chǎn)和機(jī)動(dòng)戰(zhàn)術(shù)配置相結(jié)合的方式進(jìn)行投資。

對(duì)此，李德輝稱，一方面會(huì)篩選并長(zhǎng)期持有具有優(yōu)質(zhì)基本面的核心資產(chǎn)，另一方面會(huì)用小部分倉(cāng)位捕捉周期及行業(yè)拐點(diǎn)帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。“我組合中一半以上的持倉(cāng)是比較穩(wěn)健的資產(chǎn)，希望能通過這樣的倉(cāng)位分散使得我的組合在不同市場(chǎng)風(fēng)格中都能保持一定韌性。”

從過往業(yè)績(jī)來(lái)看，李德輝在管理基金時(shí)表現(xiàn)出較強(qiáng)的回撤控制能力。以上投摩根科技前沿基金為例，截至2019年11月底，該基金在過去11個(gè)季度中，10次跑贏中證500指數(shù)，9次跑贏滬深300指數(shù)。

在實(shí)際操作上，他一般會(huì)從兩個(gè)維度進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制：一是股票的基本面控制;二是估值對(duì)股票基本面的控制，也就是公司未來(lái)基本面是否會(huì)突然不達(dá)預(yù)期。“我們需要判斷公司所屬行業(yè)的發(fā)展處于周期的末期還是成長(zhǎng)期，行業(yè)總體需求如何，以及是否會(huì)受宏觀經(jīng)濟(jì)影響。投資中最大的風(fēng)險(xiǎn)就是行業(yè)已進(jìn)入周期末期，但投資者仍然沒有察覺。”

對(duì)于今年A股市場(chǎng)可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)，李德輝認(rèn)為，需要關(guān)注流動(dòng)性和企業(yè)盈利的變化。在分析企業(yè)盈利時(shí)，可以在一些指標(biāo)性行業(yè)中選擇部分龍頭企業(yè)，觀察其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的走向。如果集體下行，就需要控制倉(cāng)位。

談及如何篩選個(gè)股，李德輝表示，較為注重上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表，會(huì)通過負(fù)債率、ROE等指標(biāo)對(duì)公司的投資價(jià)值進(jìn)行初步判斷。“如果這些指標(biāo)都很好，說明公司具有較高的經(jīng)營(yíng)壁壘或者行業(yè)容易賺錢;如果這些指標(biāo)不夠好，就要分析其未來(lái)是否有可能轉(zhuǎn)好。”