新致軟件毛利率30.65%及研發(fā)費(fèi)率還不及同行 負(fù)債率超65%財(cái)務(wù)費(fèi)吞噬利潤(rùn)

主要為銀行、保險(xiǎn)等金融機(jī)構(gòu)提供信息化通用解決方案的上海新致軟件股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“新致軟件”)，科創(chuàng)板上市申請(qǐng)獲上交所受理。

據(jù)了解，此次新致軟件擬在上交所科創(chuàng)板上市，公開(kāi)發(fā)行新股不超過(guò)4550.56萬(wàn)股，募集資金5.25億元分別用于保險(xiǎn)業(yè)IT綜合解決方案升級(jí)項(xiàng)目、銀行業(yè)IT綜合解決方案升級(jí)項(xiàng)目及研發(fā)技術(shù)中心升級(jí)項(xiàng)目。

記者注意到，盡管報(bào)告期內(nèi)新致軟件業(yè)績(jī)整體呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，但其業(yè)績(jī)“含金量”卻很低。近三年半時(shí)間內(nèi)，公司歸母凈利潤(rùn)總額約為1.5億元，但其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-2.04億元，與凈利潤(rùn)背離。

而由于內(nèi)生造血能力不足，新致軟件業(yè)務(wù)擴(kuò)張主要依靠銀行借款等方式進(jìn)行籌資，這也導(dǎo)致公司負(fù)債率高升，上半年末已超過(guò)65%。同時(shí)，今年上半年，公司財(cái)務(wù)費(fèi)用為1161.63萬(wàn)元，占當(dāng)期利潤(rùn)總額的比例為52.2%。

值得一提的是，成立已有25年時(shí)間的新致軟件與同行業(yè)其他上市公司相比，盈利能力及研發(fā)投入稍顯不足。2016年至2019年上半年，新致軟件綜合毛利率由24.13%增長(zhǎng)至30.65%，研發(fā)費(fèi)用率則由5.47%增長(zhǎng)至9.4%，但仍低于行業(yè)平均水平。

毛利率增至30.65%仍不及同行

公開(kāi)資料顯示，新致軟件成立于1994年，是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的軟件和信息技術(shù)服務(wù)提供商，主要為銀行、保險(xiǎn)等金融機(jī)構(gòu)提供基于自有產(chǎn)品的信息化通用解決方案，公司客戶包括中國(guó)太保、中國(guó)人壽、交通銀行、建設(shè)銀行、三大運(yùn)營(yíng)商等。

目前，新致軟件控股股東為前置通信，直接持有公司35.2551%股份，公司實(shí)控人、董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理郭瑋通過(guò)前置通信、中件管理合計(jì)控制公司42.7544%的股份。

2016年至2019年上半年，新致軟件分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.09億、8.81億、9.93億、4.68億，歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)(以下簡(jiǎn)稱“歸母凈利潤(rùn)”)分別為3484.86萬(wàn)、3476.48萬(wàn)、6068.7萬(wàn)、1978.19萬(wàn)，扣除非經(jīng)常性損益后的歸母凈利潤(rùn)分別為2073.3萬(wàn)、2202.03萬(wàn)、4623.01萬(wàn)、1526.78萬(wàn)。

其中，2017年新致軟件營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)24.14%，但當(dāng)期歸母凈利潤(rùn)和扣非歸母凈利潤(rùn)分別增長(zhǎng)-0.24%、6.2%，增速較緩。而從近三年水平來(lái)看，2016年至2018年公司營(yíng)業(yè)收入和歸母凈利潤(rùn)增幅分別達(dá)到40.06%、74.14%。

除了主業(yè)收入之外，稅收優(yōu)惠也是公司利潤(rùn)的主要構(gòu)成部分。各報(bào)告期內(nèi)，公司稅收優(yōu)惠合計(jì)為577.53萬(wàn)、491.38萬(wàn)、821.63萬(wàn)、261.51萬(wàn)，占各期利潤(rùn)總額的比例分別為15.41%、11.15%、12.24%、11.76%。

不過(guò)，長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，與同行業(yè)其他公司相比，新致軟件的毛利率水平較低。2016年至2019年上半年，新致軟件的綜合毛利率分別為24.13%、26.7%、27.84%、30.65%。同期同行業(yè)可比上市公司毛利率算數(shù)平均值分別為33.24%、33.86%、32.16%、30.5%。其中，科藍(lán)軟件、潤(rùn)和軟件2016年至2018年的毛利率均已超過(guò)40%。

對(duì)此，新致軟件稱主要系公司軟件外包服務(wù)的毛利率較低以及客戶構(gòu)成導(dǎo)致毛利率水平較低。

其中，2016年至2019年上半年，新致軟件的軟件外包服務(wù)的毛利率分別為21.84%、22.02%、21.84%、21.9%，但同時(shí)該業(yè)務(wù)的收入占比由此前的17.89%逐步下降至12.58%。

而報(bào)告期內(nèi)貢獻(xiàn)六成營(yíng)收的基于自有產(chǎn)品的信息化通用解決方案毛利率分別為24.32%、29.08%、30.25%、33.82%。

此外，據(jù)新致軟件介紹，公司的銀行行業(yè)客戶對(duì)信息化建設(shè)的需求大、持續(xù)性強(qiáng)、質(zhì)量要求高，雖然其合同金額較大，但公司投入的項(xiàng)目成本也較高，導(dǎo)致其毛利率水平偏低。

與新致軟件客戶機(jī)構(gòu)相近的宇信科技同期毛利率則分別為37.03%、38.19%、32.74%、31.87%，呈下降趨勢(shì)，但依舊高于新致軟件。

不僅如此，從研發(fā)投入力度來(lái)看新致軟件也不及這幾家同行業(yè)上市公司。招股書(shū)顯示，報(bào)告期內(nèi)新致軟件研發(fā)費(fèi)用分別為3881.32萬(wàn)元、6184.82萬(wàn)元、7771.09萬(wàn)元、4667.48萬(wàn)元，研發(fā)費(fèi)用率分別為5.47%、7.02%、7.82%、9.4%。同期可比上市公司研發(fā)費(fèi)用率平均數(shù)則分別為8.63%、8.75%、8.81%、9.66%。

上半年應(yīng)收賬款占營(yíng)收130%

隨著收入規(guī)模的較快增長(zhǎng)，新致軟件卻因較高的應(yīng)收賬款導(dǎo)致現(xiàn)金流較低。

招股書(shū)顯示，2016年至2019年上半年各報(bào)告期末，新致軟件應(yīng)收賬款凈額分別為2.73億、3.66億、4.65億、6.48億，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為38.47%、41.57%、46.80%、130.36%，占期末公司流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別達(dá)到41.65%、45.81%、50.69%、60.22%。

新致軟件同時(shí)表示，公司的客戶主要為保險(xiǎn)、銀行等大型國(guó)有金融機(jī)構(gòu)，信用較高，其應(yīng)收賬款不能回收的風(fēng)險(xiǎn)很小?？傮w而言，公司應(yīng)收賬款質(zhì)量較好，不能回收的風(fēng)險(xiǎn)較小。但如果未來(lái)公司客戶財(cái)務(wù)狀況發(fā)生劇烈惡化或宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)疲軟，公司存在應(yīng)收賬款發(fā)生壞賬的風(fēng)險(xiǎn)。

從資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力來(lái)看，各報(bào)告期內(nèi)，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為3.01次、2.76次、2.39次、0.89次，呈逐年下降趨勢(shì)。同期同行業(yè)可比上市公司算數(shù)平均值分別為2.95次、2.73次、2.89次、1.09次，近兩年新致軟件略低于行業(yè)平均水平。

隨著應(yīng)收賬款規(guī)模大增，各報(bào)告期內(nèi)新致軟件經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為1650.74萬(wàn)元、-4353.75萬(wàn)元、3168.48萬(wàn)元、-20822.51萬(wàn)，出現(xiàn)較大的波動(dòng)。

粗略計(jì)算，報(bào)告期內(nèi)公司歸母凈利潤(rùn)總額約為1.5億元，但其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-2.04億元，與凈利潤(rùn)背離。

新致軟件稱，主要原因?yàn)楣臼杖胍?guī)模增長(zhǎng)較快、下游大型客戶結(jié)款周期繁瑣且有明顯季節(jié)性差異、員工薪酬支付剛性等。報(bào)告期內(nèi)，公司加強(qiáng)了銷售回款力度，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流得到了一定改善，但若客戶不能按時(shí)驗(yàn)收或及時(shí)付款，將可能影響公司的資金周轉(zhuǎn)，從而對(duì)公司經(jīng)營(yíng)造成不利影響。

不僅如此，長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，內(nèi)生“造血”能力不足，新致軟件主要通過(guò)銀行借款等方式籌集資金以滿足快速擴(kuò)張的需要，這也導(dǎo)致公司負(fù)債率較高。

2016年至2019年上半年末，新致軟件資產(chǎn)負(fù)債率分別為61.54%、54.2%、59.47%、65.1%。

記者查詢發(fā)現(xiàn)，截至今年上半年末，宇信科技、科藍(lán)軟件、潤(rùn)和軟件、高偉達(dá)等上市公司的資產(chǎn)負(fù)債率分別為48.68%、52.54%、28.81%、44.89%。

截至今年上半年末，新致軟件負(fù)債總額為6.62億元，其中長(zhǎng)短期借款合計(jì)為4.7億元。報(bào)告期內(nèi)公司財(cái)務(wù)費(fèi)用為1161.63萬(wàn)元，占當(dāng)期利潤(rùn)總額的比例為52.2%。