云涌科技登陸科創(chuàng)板被指成色不足 研發(fā)營收毛利均落后行業(yè)均值不僅難掩尷尬

終止創(chuàng)業(yè)板IPO兩年后，江蘇云涌電子科技股份有限公司(簡稱“云涌科技”)決定轉向科創(chuàng)板。近日，云涌科技招股說明書(申報稿)已披露，二度闖關資本市場。

作為工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)領域的高新技術企業(yè)，云涌科技主要應用于電力、能源、金融和鐵路等領域。2016年-2019年上半年，營收分別為13056.99萬元、13792.90萬元、16195.98萬元和7793.82萬元，凈利潤為2989.95萬元、3018.41萬元、4127.33萬元和1146.90萬元。

與同業(yè)公司相比，長江商報記者發(fā)現(xiàn)，2018年安博通、羅克佳華、華力創(chuàng)通、旋極信息、恒華科技和藍盾股份6家上市公司平均營收為143074.34萬元，凈利潤16781.34萬元，毛利率47.96%。而云涌科技則為16195.98萬元，4127.33萬元和45.59%，營收和凈利遠落后于平均值。有業(yè)內人士認為，從各種指標來看，云涌科技登陸科創(chuàng)板成色尚不足。

此外，云涌科技前五大客戶收入占同期營業(yè)收入比例分別為81.26%、74.89%、81.92%和73.80%，其中公司對第一大客戶國電南瑞科技股份有限公司收入占比分別為39.47%、44.14%、61.10%和34.16%，客戶集中度也較高。

毛利率低于行業(yè)均值

從市場競爭來看，云涌科技難掩尷尬。

從財務指標上來看，長江商報記者發(fā)現(xiàn)，2018年安博通、羅克佳華、華力創(chuàng)通、旋極信息、恒華科技和藍盾股份6家上市公司平均營收為143074.34萬元，凈利潤16781.34萬元，毛利率47.96%。而云涌科技則為16195.98萬元，4127.33萬元和45.59%，營收和凈利遠落后于平均值。

在研發(fā)費用投入上，報告期的行業(yè)平均值分別為8.83%、8.12%、7.61%和10.16%，云涌科技的研發(fā)投入比為6.6%、6.99%、7.7%和7.67%。

工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)屬于高新技術行業(yè)，其高產(chǎn)品附加值的特點使得行業(yè)毛利率水平整體較高，但云涌科技主打的工業(yè)信息安全產(chǎn)品毛利率卻在逐年小幅下降。且在報告期內，公司的毛利率水平始終處于行業(yè)平均水平以下。

報告期內，行業(yè)的毛利率平均值分別為50.03%、48.68%、47.96%和47.89%。云涌科技則為41.24%、41.32%、45.59%和33.57%。

在行業(yè)地位靠后的情況下，通過上市帶來資金支持與品牌效應，成為云涌科技借以實現(xiàn)追趕超越的重要手段。

前五大客戶集中度達八成

云涌科技工業(yè)信息安全產(chǎn)品及工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品的主要客戶為工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)領域的技術服務與設備提供商，該類客戶采購公司產(chǎn)品并與其他類產(chǎn)品進行集成后，直接銷售給對安全性、可靠性、實時性和穩(wěn)定性等性能要求較高的電力、能源、金融和鐵路等行業(yè)的最終客戶。

報告期內，云涌科技前五大客戶收入占同期營業(yè)收入比例基本為八成左右。另外，公司的第一大客戶均為國電南瑞科技股份有限公司，報告期內銷售額和比例分別為5153.78萬元、39.47%;6087.69萬元、44.14%;9895.16萬元、61.10%;2662.65萬元、34.16%。

云涌科技表示，根據(jù)國電南瑞的年報，國電南瑞建有國內電力行業(yè)首家無線通信研究與應用實驗室，是支撐智能電網(wǎng)、泛在電力物聯(lián)網(wǎng)建設的核心力量，同時是國內電網(wǎng)安全穩(wěn)定控制和調度領域唯一能夠提供一體化整體解決方案的供應商，所以雖然公司信息安全產(chǎn)品最終應用在電力領域，但是公司的直接客戶主要為國電南瑞。

另外，北京和達云端科技有限公司(簡稱“和達云端”)在2016年和2017年為云涌科技前五大客戶。和達云端主要業(yè)務為集成類業(yè)務，其自2016年始向云涌科技采購的產(chǎn)品最終全部銷售給國電南瑞體系內公司，并且發(fā)行人已收回大部分應收和達云端銷售貨款。

由于公司的客戶主要集中在電力行業(yè)，云涌科技的營收季節(jié)性同樣明顯。數(shù)據(jù)顯示，公司2016年-2018年，四季度所占的金額和比例分別為6320.26萬元，占比48.41%;5465.41萬元，占比39.62%;7881.26 萬元，占比48.66%。

公司的現(xiàn)金流波動也較為明顯，報告期內，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為939.96萬元、540.78萬元、2830.72萬元和1082.13 萬元。