光伏行業(yè)產能過剩毛利率大跌競爭力下滑 艾能聚核心產品存替代隱憂

在光伏行業(yè)產能過剩、洗牌加速進行的背景下，一家擬登陸創(chuàng)業(yè)板的光伏企業(yè)吸引了不少關注的目光。

近日，浙江艾能聚光伏科技股份有限公司(下稱“艾能聚”)更新了IPO相關申報資料，該公司擬登陸創(chuàng)業(yè)板，計劃募資4.6億元，用于生產線技改和擴建、光伏發(fā)電建設等項目。

艾能聚本次IPO保薦機構為聯儲證券，保薦代表人為胡偉、劉銳，會計師事務所、律師事務所分別為天健會計師事務所、國浩律師(杭州)事務所。

招股說明書顯示，艾能聚去年營業(yè)收入同比大降逾21%，凈利潤同比下跌近6%。而其主營產品多晶硅片正受到新一代產品(單晶硅)的強烈沖擊，競爭力下滑，同時其開拓的新業(yè)務“光伏發(fā)電”也面臨競爭激烈、國家補貼明確將逐步退出的“窘境”，新業(yè)務前景不明。

12月20日，時代商學院就上述問題向艾能聚發(fā)函詢問，但截至發(fā)稿未能收到回復。

業(yè)績持續(xù)滑坡

艾能聚成立于2010年，主營多晶硅太陽能電池片研發(fā)、生產、銷售以及分布式光伏為主的清潔能源的投資、開發(fā)、服務。其中，多晶硅電池片銷售收入占營業(yè)收入的比重在85%以上，是該公司的核心產品。

艾能聚于2015年12月掛牌新三板，2017年曾宣布沖擊A股，后因故終止上市輔導。本次IPO為該公司二度沖擊A股市場。

公開資料顯示，近兩年來艾能聚業(yè)績持續(xù)滑坡。據披露，2018年及2019年前三季度，艾能聚分別實現營業(yè)收入4.21億元、2.94億元，分別同比下滑21.29%、7.65%，同期內分別實現凈利潤5397.19萬元、4296.04萬元，分別同比下滑6%、4.8%。

營業(yè)收入、凈利潤雙雙下滑的同時，艾能聚核心產品的毛利率也持續(xù)下降。

統(tǒng)計顯示，2016—2018年，艾能聚多晶硅電池片毛利率分別為19.96%、16.78%、12.7%，同比下跌幅度均在3個百分點以上。

這與該產品銷售價格大幅下滑有著莫大關系。

以2018年為例，當年艾能聚多晶硅電池片銷售價格為4.21元/片，同比下跌34.32%，銷售成本則縮減近25%。銷售價格的大幅下滑直接導致其產品毛利率的下跌。

“去年‘史上最嚴光伏新政’出臺后，整個行業(yè)的競爭更加激烈，有些廠商的業(yè)績下滑很厲害，估計本次行業(yè)洗牌將淘汰一批落后企業(yè)，剩下的優(yōu)質企業(yè)將借此機會吞并更多的市場份額。”12月20日，長期關注光伏行業(yè)的何先生對時代商學院表示。

核心產品或被替代

在光伏行業(yè)需求下滑的同時，整個行業(yè)的產量卻在逆勢增長。

據中國光伏行業(yè)協(xié)會數據，今年1—10月，全國光伏新增裝機17.5GW左右，同比下滑51.38%。同期電池片總產量達93.3GW，同比增長54.2%。

在中國光伏行業(yè)協(xié)會秘書長王勃華看來，我國光伏產業(yè)將在明年加速整合，預計頭部企業(yè)生產規(guī)模將越來越大，產業(yè)競爭程度進一步提升，部分不具備競爭力的企業(yè)恐將逐步退出市場。

據了解，電池片可分為單晶電池片和多晶電池片，單晶電池片根據沉底摻雜元素可分為P型電池和N型電池。P型單晶新型技術主要為PERC技術，N型單晶新型技術有PERT、HJT、IBC等路線。

據統(tǒng)計，2018年PERC電池片產能達67GW，占當期電池片總產能52.3%;今年上半年，PERC電池片產能達99.8GW，預計全年電池片總產能將達110GW，占比65%左右。

12月20日，華北某證券機構分析師對時代商學院表示，目前國內用于制造多晶及單晶硅電池片的原材料成本持續(xù)走低，且隨著技術發(fā)展，PERC單晶電池片擁有光電轉換效率高、超額收益明顯、存量產線設備改動小、新線設備投資成本較小等優(yōu)勢，將逐漸成為電池片主流產品。

不過，艾能聚在單晶電池片方面的研發(fā)進展似乎落后于同行。

艾能聚2018年年報透露，該公司在滿足現有轉換效率需求的同時，還積極研發(fā)新興技術，如 PERC電池技術等。這也意味著，艾能聚的單晶電池片尚處于研發(fā)階段，仍未正式投產。

據艾能聚招股書，多晶硅電池片制造工藝較單晶硅電池片簡單，光電轉化效率低于單晶硅電池片，隨著技術進步及生產成本下降，多晶硅電池片性價比優(yōu)勢逐漸消失，多晶產品有被單晶產品替代的風險。

新業(yè)務前景不明

核心產品面臨被替代風險、主營業(yè)務持續(xù)下滑，艾能聚將目光瞄準了下游光伏發(fā)電業(yè)務，意欲開拓新業(yè)務以增強盈利能力。

2016年，艾能聚新增分布式光伏電站業(yè)務，主要包括分布式光伏電站的投資運營、分布式光伏整體解決方案設計和實施。

不過，近年來國家對光伏發(fā)電的補貼已明顯減少，尤其隨著去年史上最嚴光伏新政“5?31”政策的出臺，補貼標準已持續(xù)下降，艾能聚新業(yè)務前景并不明朗。

數據顯示，2017—2019年，光伏發(fā)電電價補貼標準分別為0.42元/kwh、0.32元/kwh、0.1元/kwh，分別同比下降23.81%、68.75%。

不僅補貼滑坡，2018年起國家還對補貼標準設置門檻，超出10GW的新增裝機項目將不予補貼。

12月19日，華中某券商光伏行業(yè)分析師向時代商學院表示，分布式電站發(fā)電售價此前享受財政補貼，收益率較好，導致光伏發(fā)電項目無序擴張，采取補貼限額也直接帶來了光伏新增裝機量的下滑。

據中國光伏行業(yè)協(xié)會數據，今年1—10月，全國光伏新增裝機17.5GW左右，同比下滑51.38%。

可見，在補貼新政的影響下，光伏發(fā)電企業(yè)新增裝機容量增速出現明顯放緩。

艾能聚新增裝機量與市場整體情況趨于一致。

2018年，該公司光伏發(fā)電業(yè)務新增裝機量同比下滑5.37%。上述行業(yè)觀察人士何先生表示，補貼新政的影響將繼續(xù)發(fā)酵，艾能聚新業(yè)務的前景尚待觀察。