如何解讀滬深300指數(shù)期貨期權(quán)首秀 可等待波動率回調(diào)后再行參與

滬深300指數(shù)期貨期權(quán)12月23日在中金所首秀，看漲期權(quán)隱含波動率超過16%，較上證50ETF期權(quán)略高，表明投資者買入意愿強烈，投資者可等波動率回調(diào)后再行參與。

從滬深300指數(shù)期貨期權(quán)的走勢看，2020年2月到期的行權(quán)價4000點的看漲期權(quán)全日成交1855手，持倉量838手，截至收盤隱含波動率達16.64%，這樣的走勢在投資者追捧之中又保持了相對理性，同樣是4000點的行權(quán)價格，認沽期權(quán)成交864手，持倉333手，隱含波動率15.61%，相對認購期權(quán)冷清了許多。

從投資者對待認購期權(quán)和認沽期權(quán)的態(tài)度看，多數(shù)投資者更加看好未來股市的上漲，雖然12月23日股市出現(xiàn)一定程度的回調(diào)，但這并沒有刺激投資者買入更多的認沽期權(quán)，而從期權(quán)賣方的角度看，因為看跌期權(quán)的隱含波動率更低，所以顯示出賣方更愿意賣出看跌期權(quán)，表明期權(quán)賣方認為股市上漲的風(fēng)險比下跌的風(fēng)險更大一些。

本欄認為，滬深300指數(shù)期貨期權(quán)上市首日的表現(xiàn)顯示出了投資者的成熟，并沒有過度追捧，也沒有消極對待。從目前的期貨期權(quán)套期保值和資產(chǎn)配置功能看，目前投資者可以使用買入看跌期權(quán)進行套期保值，同時也可以通過買入看漲期貨進行資產(chǎn)配置，但是目前買入看漲期權(quán)的隱含波動率稍顯偏高，如果是資產(chǎn)配置，選擇2020年1月到期的行權(quán)價3元的上證50ETF期權(quán)更加劃算，因為它的隱含波動率只有14.57%。

所以本欄認為，如果排除掉滬深300指數(shù)和上證50指數(shù)的天然差異，那么目前滬深300指數(shù)期貨期權(quán)的隱含波動率仍有進一步下調(diào)的空間。如果滬深300指數(shù)期貨期權(quán)的隱含波動率和上證50ETF期權(quán)接近，將是比較好的進行資產(chǎn)配置的時機。

總的來說，未來滬深300指數(shù)系列期權(quán)隨著投資者參與程度越來越高，成交量和持倉量都會越來越大，其中滬深300指數(shù)期貨期權(quán)更有機會成為現(xiàn)有期權(quán)品種中最活躍的交易品種，投資者今后如果不學(xué)習(xí)期權(quán)相關(guān)知識，就會像是騎著自行車和汽車賽跑，不管是對資金使用效率還是投資安全性來說都是十分不利的。

本欄還是強調(diào)，投資者一定要學(xué)習(xí)金融衍生品知識，不要認為期權(quán)知識很難，就放棄學(xué)習(xí)。事實上期權(quán)知識并不那么深奧，投資者如果只是學(xué)習(xí)基本原理和基本操作，有3個小時的時間足以，而一旦入了期權(quán)的門，就會發(fā)現(xiàn)進入了一個新的投資領(lǐng)域。從全世界成熟股市的經(jīng)驗看，很少有投資者通過買賣具體的股票進行投機交易，凡是持有個股的投資者基本都是長期價值投資者，但這并不意味著其他股市的投資者都非常理性，其實人都一樣，只不過他們找到了更好的投機工具，本欄相信，未來A股股票成交量和換手率也會大幅下降，投資者將會通過金融衍生品進行投機活動，亦或是對沖風(fēng)險。